【百佳惠康「世紀大統一」？】傳怡和正磋商收購百佳與惠康合併

即時財經

Apr 17 2026

香港零售業傳來了近十年最令人震驚的商業重組消息。據《金融時報》報導，由英資龍頭怡和控制的 DFI 零售，正與李澤鉅掌舵的長和（00001.HK）進行秘密磋商，計劃收購百佳超市業務並與惠康合併。這不僅是兩間超市的整合，更是香港商業史上華資與英資的一次重磅交易。

【時移世易】13 年後的轉念：長和為何不再堅持「最大價值」？

回望 2013 年，長和曾有意出售百佳，當時估值達 30 億至 40 億美元，最終因「私人出售未能為股東帶來最大價值」而擱置。 13 年後重回談判桌，反映了長和對傳統零售板塊的戰略轉移。隨著電商、內地超市跨境競爭及新型零售店的崛起，百佳的現金牛（Cash Cow）角色正受到挑戰。對於長和而言，在高利率環境下回籠資金，專注於電訊、基建或更具增長潛力的全球佈局，或許比死守超市零售更具「最大價值」。

【市佔迷思】從 90% 到 50%：零售霸權的崩塌與自救

報導引述一名參與人士指，2023 年兩家超市合計市佔率仍近 90%，但內部評估合併後可能低於 50%。這組數據反映了市場結構的劇變。傳統超市模式正面臨多重夾擊：O2O 網購（如 HKTVmall）、低價折扣店（如各類內地連鎖）、以及精緻高端超市的滲透。雙雄合併不再是為了「壟斷」，更像是為了「整合資源」以對抗來自外部的碎片化競爭。透過合併規模化採購與物流，怡和與長和試圖在萎縮的傳統超市領地中，築起最後的成本護城河。

【市場反應】長和股價受壓，估值細節成懸念

消息傳出後，長和股價報 63 元，跌 1.56%。由於估值細節尚未公開，市場目前持觀望態度。若交易最終以 2013 年的高位溢價成交，將對長和淨資產（NAV）帶來顯著提振；但若因零售環境惡化而被迫「折讓」賣盤，則反映了實體零售業的估值寒冬。

百佳惠康合併消息摘要表 (Market Data)

關鍵項目	2026 年最新進展	宏觀財金客觀洞察
收購方 / 對象	怡和 (DFI 零售) 擬購百佳 (長和旗下)。	英資收購華資資產。標誌著香港零售基建的一次重大結構性重組。
市佔率變化	曾合佔 90%；內部評估合併後 < 50%。	競爭格局劇變。傳統超市影響力下降，合併旨在透過規模效應應對電商與新型零售衝擊。
歷史估值參考	2013 年曾開價 30 億至 40 億美元。	定價難點。在當前零售市況下，百佳的品牌與網點價值如何重新錨定，是交易成敗關鍵。
股價反應 (4/17)	長和 (00001.HK) 跌 1.56%。	不確定性溢價。市場憂慮零售資產獲利能力下降，或憂慮交易因壟斷審查受阻。

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