從保險箱到孵化器 主權基金角色蛻變
根據道富環球投資管理的最新數據，全球主權基金的私募市場配置比例，已從2020年底的25%上升至2025年底的29%，私募市場總資產規模達35,000億美元。
過去十年，主權基金及公共養老基金的私募資產，更從2014年的28,000億美元，倍增至2023年的68,000億美元，年複合增長率10%。
與此同時，主權基金與專業風投機構的合作模式日趨成熟。大型主權基金愈來愈意識到，在創科賽道上，甄選具備紀律、深耕特定市場的外部基金管理人（GP），往往比純粹依賴內部團隊更為有效。這種「嚴謹盡職調查、精選GP合作」的模式，正成為主流。
這一輪轉型最值得關注的，不只是配置比例的提升，更是投資目的的深刻轉變。愈來愈多的主權基金，將觸角延伸至「耐心資本」的領域，即投資需要時間成長、回報週期較長的硬科技和早期企業。
香港政府近年透過旗下的投資平台，以「耐心資本」為定位，部署逾620億元，聚焦硬核科技、生物科技及新能源綠科技三大板塊。
截至2026年初，相關投資組合已經涵蓋逾190個項目，超過十家組合公司已在港上市；另有逾20家正籌備上市。
更重要的是，政府每投入1元，已成功撬動逾8元的長線市場資本跟進——體現了耐心資本「以一帶多」的戰略槓桿效益。
近年馬來西亞主權基金亦走上相似的路徑，積極建立國家母基金機制，以母基金帶動本地早期風投生態，撬動私人資本共同進入。迄今，旗下首批基金經理已投資逾10家初創企業，並帶動逾3,000萬令吉的跟進資本。
亞洲迎來大時代
放眼未來，亞洲主權基金的整體規模正穩步上揚。根據Global SWF的2026年報，全球主權基金管理資產首次突破15萬億美元，預計到2030年，將進一步增至22萬億美元。
亞太區主要主權基金中，中國投資有限責任公司管理資產逾13,000億美元、新加坡政府投資公司（GIC）約8,500億美元、淡馬錫約2,880億美元，印尼最新設立的Danantara初始規模已達900億美元。
這股趨勢已蔓延至中亞。哈薩克的主權基金積極向全球基金管理人招手，推出涵蓋私募股權、基礎設施及私人信貸三大另類資產類別的投資計劃，要求入選GP將至少70%的募資規模投入哈薩克及中亞、高加索地區。
中亞是一個新興、主動對外開放、具備真實資金規模的市場，值得注視。
