美股︳消費大逆風 考驗沃爾瑪

美國勞工部最新公布的3月通脹按年上升3.3%，升幅較2月份的2.4%擴大。
霍爾木茲海峽作為全球原油運輸要道之一，被封鎖個多月對能源市場帶來的衝擊不難想像，然而其連鎖影響不斷擴張，化肥便是其中之一，農業的原料成本有轉嫁至消費者的跡象。

戰事令美國通脹升溫

美國同期的食品價格上漲2.7%；而牛肉和咖啡因其他種種問題，導致供應減少，價格升得更急。
以為安在家中網購可以慳油錢亦非必然，亞馬遜（Amazon，美股代號：AMZN）表明，4月中開始向美加第三方賣家徵收3.5%的燃料及物流附加費；情況亦出現在其他包裹快遞服務。

更令零售市場擔心的，是加價趨勢只是剛開始，未來幾個月將陸續有來。
另一數據更令市場擔憂，密歇根大學消費者信心指數，4月份出乎預期急跌至47.6，數字是有紀錄以來最低；而調查時間涵蓋3月24日至4月7日，反映美伊戰事已對消費者情緒造成極大影響。
調查並發現，受訪者的一年後物價展望是上升4.8%，較3月份的調查顯著高出一個百分點；而去年4月「解放日」，美國總統特朗普拋出對等關稅時，展望數字曾高見6.5%。

消費信心直插谷底

其他消費信心指標亦不見得好，4月現況指標降至50.1新低。至於當前財務狀況指數，即消費者對自身財政評估，亦跌至2009年以來水平。

沃爾瑪仍未受戰火衝擊的上季度業績，仍相當亮麗。截至1月底止第四季度淨銷售按年增長5.6%，至1,889.13億美元。其中美國沃爾瑪佔1,292.23億美元，上升4.6%；不計燃油的同店銷售增長維持4.6%。
沃爾瑪國際業務淨銷售359.27億美元，增長11.5%；季內新開設128間門店；表現最突出是中國市場，淨銷售（按固定匯率）增加19.3%，至61億美元。
山姆美國增加2.9%，至237.63億美元；全球電商業務銷售則增加24%。

國際業務保持亮麗

毛利452.98億美元，上升6.2%；毛利率擴闊0.13個百分點，至24%。營運成本控制得宜，經營開支383.33億美元，增加5%；佔淨銷售比例約20.3%，較去年同期收窄0.1個百分點。

整體經營溢利87.08億美元，上升10.8%；經營溢利率擴闊0.2個百分點，至4.6%。
美國沃爾瑪經營溢利貢獻最多，有69.53億美元，增長6.6%；沃爾瑪國際增長強勁，增幅達三成六，至19.1億美元；山姆美國5.96億美元，增長3.8%。
純利42.37億美元，下跌19.4%；每股攤薄盈利53美仙，跌幅18.5%。經調整每股攤薄盈利74美仙，增幅12.1%，略高過市場預期。
季內共回購970萬股，平均價為111.36美元，涉資共11億美元；連同19億美元股息，共回饋股東30億美元。
去年度營運現金流416億美元，按年增加14%；扣除資本開支，自由現金流149億美元，上升17.9%。公司並宣布授權新一輪300億美元的回購計劃。

截至1月底止12個月，資產回報率8.2%，對上年度為7.9%；投資回報率15.1%，對上年度為15.5%。
展望本年度第一季，管理層預測，按固定匯率計，淨銷售按年上升介乎3.5%至4.5%；經營溢利增加4%至6%；經調整每股盈利介乎63至65美仙。

加碼回購撐股價

料全年度淨銷售增加3.5%至4.5%；而在自動化及人工智能（AI）應用帶動下，經營溢利上升介乎6%至8%；經調整每股盈利介乎2.75至2.85美元。全年度資本開支預算佔淨銷售3.5%。
季績公布後，大部分大行都投下信心一票，其中美銀維持「買入」評級，目標價150美元（見圖表）。

該行指出，沃爾瑪透過速遞服務，成功提升高入息消費者市場的佔有率；在低收入消費者市場，亦能以每日低價策略維持競爭力。
美銀相信，公司銷售可保持增長，盈利增長更有望提速。
不過，2月底爆發戰事後，情況已明顯改變；大行的估算未盡反映戰事所帶來的影響。面對各項成本呈上升趨勢，而消費者的購買力及意欲正持續轉弱；未來一、兩季業績將見真章。