調整投資組合 以應對市場不確定性

雖然股市表現良好，但金價表現卻未有明顯受惠。反映投資者對油價上升刺激通脹的憂慮仍然存在，從而限制了金價上升的空間。
市場目前普遍關注地緣事件的影響是否已經完全消化。但筆者認為，地緣事件始終已發生，對於未來經濟亦具有一定影響，投資策略應隨之調整。
隨著地緣事件帶動油價上升，國際貨幣基金組織及經合組織均預期未來通脹有所升溫，以及經濟增長放慢。
儘管目前市場緊張情緒有所緩解，但一些石油設施確實受損，即使事件平息，相信油價亦難以即時回落至事前水平，環球通脹不免受影響，令美國聯邦儲備局減息步伐存在不確定性。

近日聯儲局主席候選人沃什表示，應考慮建立新的通脹應對框架，以及改進現行官員與公眾溝通的方式，但對於市場最關心的減息時機則未有明確表態。
若未來美國通脹未有如預期般回落，相信減息空間或會受限。

美10年期債息續升

在這情況下，預期美國十年期債息會傾向上行，或會接近去年9月以來的區間頂部4.3厘，甚至測試更高水平。
在債息偏高的情況下，投資組合宜具備一些優質短期債券。
此外，原材料板塊具備抗通脹特質，參考標普500指數不同板塊表現，原材料板塊第一季企業盈利增長預測按年達24%，僅次於資訊科技板塊。
至於受到油價上升所帶動，能源板塊第一季企業盈利預測增長按年更由負轉正，預期按年增長7.7%。

可見在地緣事件後，市場已開始重估不同板塊的盈利增長，預期對未來的走勢亦具一定指標性。

央行購金立場未變

至於黃金價格，近日未有明顯上升，主要由於通脹潛在升溫限制了貨幣政策寬鬆空間，在減息預期減弱下受壓。
金價在今年經歷了兩次大幅下跌，從高位計最大跌幅度達到27%，接近2008年金融風暴初期的32%跌幅。
不過，筆者認為支持黃金長期向好的邏輯並未減弱，主要由於全球央行持續購金等長期結構性支持因素未有實質性轉變。
根據最新數據，中國人民銀行於3月增持黃金16萬盎斯，為連續17個月增持。
自地緣事件以來，全球黃金交易所買賣基金（ETF）資金累計流出約120億至130億美元，預期去槓桿過程已接近尾聲，相信金價會再次探底後，有望重回反覆向上的格局。