投資難辨對與錯

有盈利的投資便是對？錄虧損的投資便是錯？
若用上錯的方法作投資決策，僅因運氣錄得盈利，不見得是正確；反而當投資出現虧損，投資者認真檢視自己決策並從中作出改進，這才是對。
投資免不了出現虧損，重點是能否在特定時間內取得合理的正回報，並在風險回報中取得平衡。而箇中操作，各人不盡相同。
4月筆者有幸在公司舉辦的一場大型講座中，
和一位商品期貨名宿談論油價走勢。
當時問他，假如筆者打算等紐約期油升至每桶110美元時才造淡，開倉沽石油期貨會否太貪心，他的回應十分中肯：如看淡油價，能在110美元沽油是好事，但油價能否升至這麼高？

財力有限分段開倉

我們彼此有些相似的看法：中東局勢終會緩和，期間或有反覆，但油價終會回落。談論時油價在94至95美元水平，對方表示週一（5月4日）開市或會在這水平沽油。
筆者頗為認同其做法，當時油價已從約80美元的短期低位反彈了近15美元，或是不錯的造淡、沽出石油期貨的價格。
而若因追求在更高價格才造淡倉的機會，而錯過開倉，如油價之後開始下跌或得不償失。
但筆者最終對客戶及在YouTube分享的潛在策略是在98及110美元分兩段開淡倉沽油。
其一是個人財力有限，名宿如願意有能力在沽油後多次分段開倉；其二，是自己與客戶投資重心在其他資產，不太傾向花太多心力在期油，如能從中獲利是好事，錯過開倉也不太可惜。

筆者原不認為這策略能順利完成兩段開倉，98美元能沽油的機會已不太大；110美元沽油更有些天荒夜譚。
而後市走向相對意外，6月期油上週四（4月30日）最高見110.93美元，以105.07美元收市；之後兩日油價都曾在100美元以下。
成功分兩段沽油自然錄得盈利，但不等於筆者比名宿正確。如我有他的財力，大概率也會在94至95美元水平沽油。
因我的做法如油價没有升至98美元及以上，並不能順利開倉，從油價潛在的跌勢中獲利亦無從談起（筆者公司預計油價數月內跌幅或達數十美元之多）。
有些買賣無絕對的對錯，僅哪種方法更適合自己。

週二（5日）中東局勢曾因為美國的「自由計劃」升溫，及後局勢緩和。
部分投資者週二撈貨並在週三（6日）錄得盈利；而筆者預計5月底恒生指數站穩27,300點機會不大，傾向Short 5月行使價27,200點Call，每張收約110點期權金。
這做法和週二部分人看升的策略不存在「你對我錯」的問題，或僅只是投資時段長短及策略的不同。

區良鍵

輝立証券業務副董事

投資經驗逾20年， 2012年開始教授期權，持有BBA Finance學位，善於結合理論及實戰需要，整合不同投資工具（股票期權、指數期權及期貨），並逢週二主持YouTube節目 《輝常策略》，分享期權攻略。