金價承壓震盪 大行維持長線看漲

在通脹壓力升溫的背景下，美國聯邦儲備局上週維持利率不變，並釋出更偏審慎的訊號，表示正討論是否將貨幣政策立場，由偏寬鬆調整至更中性的狀態。
與此同時，過去一週多家主要央行在政策聲明中普遍提到，面對地緣政治與經濟不確定性上升，短期更傾向維持觀望，讓市場對「何時、如何減息」的預期變得更不穩定。

短線受壓長線仍看多

美國銀行在最新大宗商品報告中指出，雖然黃金短期可能仍將承受壓力，但長期多頭邏輯未被破壞。
該行最終維持未來12個月金價目標在每盎斯6,000美元，並將2026年黃金平均價格預期，上調至5,093美元（此前為4,988美元）。

美銀認為，近期金價震盪偏弱，核心在於市場圍繞通脹風險與聯儲局反應函數重新定價，使得黃金在某些階段與油價呈現更明顯的「反向關係」,即油價上行推高通脹預期，抬升實質利率壓力，從而限制黃金短線表現。
不過，報告同時指出，美國經濟政策不確定性仍在、財政赤字維持高位，以及美元偏弱等因素，仍可能在中期為黃金提供支撐。
整體而言，黃金價格仍在4,600至4,800美元的區間內運行，並可能錄得連續第二週下跌。
在油價走高帶來的通脹預期升溫、央行減息路徑更不明朗的環境下，黃金短期仍將主要受兩股關鍵力量拉扯，一是實質利率的變化；二是美元走勢的方向。

儘管市場長期處於不確定性，投資者也開始出現疲勞感，但在油價維持高企的背景下，黃金仍可能處於較不利位置。
本週美國勞動力市場數據將成為重要觀察點，只要能源危機持續，經濟數據對市場的影響可能仍將弱於油價和通脹預期。
在霍爾木茲海峽重新開放、石油供應恢復之前，投資者仍會把主要注意力放在通脹上。
而央行在判斷通脹究竟是暫時性還是持久性之前，很難採取明確行動，這也意味著金價可能繼續陷入震盪。

Katie Tang

英皇金融集團

特約分析師