【盈喜發威】名創優品首季純利狂飆兩倍！沾手AI新股暴賺逾 8億股價曾彈+5%
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名創優品（09896）交出了一份令市場驚艷的首季盈喜預告。預期純利介乎 12.28 億至 12.48 億元人民幣，按年暴增 195% 至 200%。消息一出，隨即刺激股價午後一度抽升近 5%。然而，亮麗的利潤增幅背後，隱藏著非經常性收益的巨大推動力。對於長線投資者而言，理清「主業營運」與「資本運作」的界線，是解讀這份盈喜的關鍵。
AI 戰略投資成「搖錢樹」：未變現收益逾 8 億
盈喜公告坦言，經營利潤大增的主因是一項對 AI 行業的早期戰略性投資（Pre-IPO）。這筆對有限合夥企業的投資，因公允價值變動帶來了高達 8.7 億至 8.8 億元人民幣的未變現收益（Mark-to-market gain）。這顯示名創優品在零售主業之外的資本運作眼光精準，成功搭上了 AI 狂潮的估值快車。但值得注意的是，這筆款項屬「未變現收益」，即紙上富貴，尚未轉化為實際現金流。
收入增近三成，經調整利潤增幅回歸平淡
若剔除上述投資收益及匯兌損益，名創優品的「經調整純利」約為 6.24 億至 6.44 億元人民幣，按年增長 6.48% 至 9.9%。雖然期內收入（56.78 億至 57.28 億元）保持了逾 28% 的強勁增長，證明其全球展店及零售銷情依然旺盛。但由於與 TOP TOY 有關的股份支付開支增加，加上期內錄得淨匯兌虧損（去年同期為收益），令其實體業務的利潤率擴張受到一定限制，反映出零售主業面臨的成本控制壓力。
【市場反應】股價衝高回落：投資者對「一次性收益」的冷靜定價
盈喜消息公佈後，名創優品股價一度飆升 4.91% 高見 29.06 港元，但隨後升幅顯著收窄，現報 27.84 元（微升 0.51%）。股價衝高回落的走勢，反映了資本市場的理智。市場雖然認可其亮眼的整體數字，但更清楚「一次性的公允價值變動」難以作為支撐長期估值的基石。投資者最終仍會將焦點拉回其核心經調整利潤的增長軌跡，以及 TOP TOY 等子品牌的實際盈利貢獻上。
名創優品 (09896) 首季盈喜核心財務預測摘要表 (Summary Table)
| 財務指標 | 預期數據 (人民幣) | 按年變動預測 | 宏觀財金客觀洞察 |
| 預期收入 | 56.78 億 – 57.28 億元 | +28.26% 至 +29.39% | 主業穩健。 全球零售網絡擴張及單店銷售保持強勁增長動力。 |
| 經營溢利 | 15.11 億 – 15.31 億元 | +113% 至 +116% | 利潤翻倍。 包含高額的投資項目公允價值收益。 |
| 預期純利 | 12.28 億 – 12.48 億元 | +195% 至 +200% | 表面驚艷。 數字極具爆發力，屬財報最大的短線催化劑。 |
| 經調整純利 | 6.24 億 – 6.44 億元 | +6.48% 至 +9.9% | 回歸基本面。 剔除非經常性項目後，反映核心業務盈利呈高單位數增長。 |
| AI 投資收益 | 8.7 億 – 8.8 億元 | 新增非經常性項目 | 資本運作。 Pre-IPO 戰略投資帶來巨額未變現賬面利潤。 |
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