氣氛熾熱前路多變

台灣方面，一家網上券商在開市一小時內，委託金額便衝爆法定上限，被迫即場暫停接單，是同類首宗紀錄。
美股恐懼貪婪指數亦由一個月前的極度恐懼，躍升至貪婪區；但反映期權市場的波幅指數仍在17附近，情緒已熱，定價卻冷。幾幅圖像並置，筆者已不能再用正常波幅輕輕帶過。這個階段，筆者傾向當它是「牛三」。
而就在情緒最熱的時候，日曆上正排著一連串真正的考驗。美國聯邦儲備局剛剛換帥，新主席本週末主持他任內的第一次議息會議，市場對這位新人的取態仍然陌生；中東衝突未止，通脹居高不下，減息的憧憬一再被推遲，連加息的押注也悄悄重現；6月本身又是中期選舉年股市最弱的月份，不少人預期大市需要一段時間消化。

牛市末段震倉用意

氣氛熾熱，前路卻多變，這種組合最危險的地方，是它最容易讓人在最樂觀的一刻，鬆開原本綁好的安全帶。
筆者承認，這個階段自己亦並非一直冷靜。上週初為了壓低倉位在高位的回撤，故按預設的回調訊號將美光科技（Micron Technology，美股代號：MU）減了一部分，打算等下一個轉向訊號再買回來。偏偏出訊號那一日，美光反手急升近兩成，那一刻心裏的確隱隱痛了一下，腦海更閃過一句：「早知不依計劃減」。
冷靜過後便明白，這正是牛市末段震倉的用意，它用幾次狼來了式的虛驚，反覆教你一減就後悔，當終於肯把紀律放鬆的那一日，真正的轉勢便悄然而至。

紀律從來有代價，控制了下行就同時限制部分回報，這是無法迴避的對稱，但若為了搶回那兩成而把規矩鬆動，第一次也許僥倖，第十次便會把幾年的累積交回市場。
同一道理也適用於手上升得最好的那一隻。牛市末段最容易犯的錯，不是看錯方向，而是不斷食餬，升一升就賣一點，結果在真正的「股王」身上愈賺愈細注，捉到鹿卻不懂脫角。
兌現出來的利潤，多數轉身換入更弱的股票，組合反而愈換愈弱。筆者寧願反過來，給最強的倉位想清楚怎樣加、怎樣留，把弱的換走，讓組合汰弱留強，而不是用一個又一個目標價，親手把自己最好的一注愈削愈薄。

牛市末段最大的誘惑，不在於看不看得對，而在於它讓人相信自己過去的紀律已經過時。
筆者的立場很清楚，可以擁抱狂熱，跟住主軸，坐穩贏錢的倉位，但同一時間，每隔幾日就要重新檢視自己的退場條件，不要因為氣氛變好就悄悄把規矩放寬。當這場戲走到最亮麗的一幕，能夠全身而退的，從來不是預測最準的人，而是紀律最不動搖的人。