【日圓創40年新低】美日息差主導跌穿162　日本財長警告「果斷行動」　日圓套息交易全球矚目

日圓跌穿162：40年未見匯率低谷

2026年6月29日至30日，日圓兌美元匯率觸及161.97至162.27的水平，為1986年以來最弱，正式確立40年新低。日圓在本季度累計貶值約2%，為連續第四個季度下滑——這一持續性的跌勢，反映的並非短期市場情緒波動，而是深層結構性的利率失衡。

值得注意的是，日圓雖曾於2024年中短暫觸及161至162水平，但在日本當局動用逾11.7萬億日圓（約726億美元）進行史上最大規模干預後，匯率一度獲得喘息。然而，是次跌勢顯示，干預效果難以持久，日圓再度逼近、並突破前期低位，令市場陷入更深的憂慮。

美日息差：利率鴻溝下結構性弱勢

日圓持續貶值的根本動力，在於美日兩國之間懸殊的利率差距。日本央行雖於2026年6月16日再度加息，將政策利率上調至1.00%（為1995年以來最高），但美國聯邦儲備委員會的聯邦基金利率仍維持在3.50%至3.75%的水平，兩者之間的息差高達約275至300個基點。

如此龐大的息差，不斷吸引「套息交易」（Carry Trade）：投資者以低息借入日圓，轉而購入收益率更高的美元資產，套取利差收益，同時造成日圓持續沽壓。公開數據顯示，市場上的日圓淨空倉規模接近113億美元，逼近兩年高位，反映投機沽壓相當集中。

日本政府博弈：警告在先，介入幾時到？

面對日圓持續走軟，日本財務大臣片山さつき（Satsuki Katayama）已發出措辭強硬的警告，聲稱日本「已準備好採取適當行動，包括果斷行動」，並確認與美方就此選項保持溝通。此類表述，是日本當局在匯市干預前慣常使用的語言信號，市場解讀為正式介入的前兆。

然而，分析人士普遍認為，即便日本再度動用外匯儲備干預，效果亦料相當有限。澳洲聯邦銀行分析師指出，「何時介入」已不是問題，問題在於干預能否扭轉根本趨勢——在美日息差縮窄之前，答案料是否定的。摩根大通的最新預測顯示，日圓或於2026年底前進一步走弱至164水平。

首相高市早苗政策壓力：日本央行難言之隱

令日圓問題更形複雜的，是日本政治層面的介入。首相高市早苗（Sanae Takaichi）長期奉行「再通脹」政策路線（市場稱之為「高市經濟學」），主張寬鬆貨幣環境及財政擴張，反對日本央行快速加息。據報道，她曾公開批評央行過去的加息舉措，並多次親自會見日本央行行長植田和男，明確表達對進一步加息的反對立場，且最近一次的表態較此前更為強硬。

為從根本上影響日本央行政策取向，高市早苗更提名兩位持有「再通脹」立場的學者——朝田洋一（Toichiro Asada）及佐藤彩乃（Ayano Sato）——出任日本央行政策委員會委員，並預計未來仍有更多空缺，為其塑造偏鴿派委員會提供契機。央行雖於6月以7比1多數通過加息至1.00%，但市場普遍預期政治壓力將拖慢加息步伐，而這恰恰進一步擴大了美日息差，為日圓帶來持續的下行壓力。

日圓持續貶值對香港及亞洲投資者的影響不容忽視：赴日旅遊及消費的吸引力雖因此上升，但持有日元資產或日本股票的投資者則面臨匯兌風險。更深層的問題是，若日本央行迫於政治壓力放慢加息步伐，全球套息交易規模或進一步擴大，一旦市場情緒急轉，潛在波動性將相當可觀。成敗最終仍要視乎美聯儲何時轉向降息、縮窄美日息差這一關鍵變數。

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