【大摩掃貨韓股】韓股單日再插逾5%　三星SK海力士齊插近9%　大摩逆市喊「撈底時機到」

南韓股市周一（8月3日）再遭重挫，KOSPI指數收報6,257點，單日大跌約338點，跌幅逾5%；科技股領跌，重磅股三星電子及SK海力士股價分別急插近9%，跌市之下更一度觸發槓桿ETF連鎖平倉，南韓交易所需啟動「側車」機制暫停部分程式交易。就在市場氣氛極度悲觀之際，摩根士丹利（大摩）發表最新報告，將韓股評級由「中性」大幅上調至「增持」，並維持KOSPI指數目標於9,000點，較最新收市價有約43%潛在升幅。

【去槓桿近尾聲】大摩：撈底時機已到

大摩在報告中指出，韓股今次的急跌，主要源於槓桿式交易產品的技術性平倉潮，而非企業盈利或基本面轉弱的訊號。該行分析師稱，槓桿ETF平倉潮、對沖基金削減槓桿及散戶孖展倉位的「去槓桿」過程，似乎已步入尾聲；同時韓股12個月預測市盈率已跌至5.7倍，創下歷史新低，估值吸引力大增。大摩認為，目前正是「撈底」的合適時機，並將韓股在其亞洲區內配置中，由減持大舉調整為增持。

【板塊部署】銀行科技股受看好　三星海力士現支持

在具體板塊部署上，大摩最看好南韓銀行股，其次為資訊科技、工業及醫療保健板塊；該行亦特別提到，三星電子及SK海力士的估值經過今次急跌後，反而有望成為大市的支持力量，並看好工業、國防及金融板塊將受惠於後續反彈。值得留意的是，大摩同時將泰國股市上調至增持，並將澳洲股市降至減持，反映該行對亞太區內不同市場的配置作出重新排序，而非單純看好整個新興市場板塊。

【後市關注】反彈能否持續　仍待驗證】

對投資者而言，今次事件是一次「危中有機」的教科書式案例——技術性拋售與基本面轉差，往往需要仔細分辨。南韓監管機構亦已著手加強對槓桿ETF的規管，包括研究在極端波動期間，臨時將槓桿倍數由2倍下調至1.5倍甚至1倍，以及收緊孖展要求，長遠有助降低同類急跌重演的風險。不過，大摩估值模型亦提到KOSPI短期波動區間可闊至5,500至10,500點，反映市場對後續走勢仍存在較大分歧，投資者部署時宜留意波動風險，不宜盲目追入。

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