科技股去槓桿促資金換馬　中港股迎估值修復機遇

半導體股去槓桿化　中港股市受惠估值回落

中港股市方面，半導體板塊經歷上半年強勁升勢後，早前倉位較為擠擁，踏入下半年開始出現去槓桿化調整。隨著市場去槓桿化以及資金由熱門板塊輪動至價值股，中港股市開始跑贏大市，主要受惠於其估值已逐步回落至具吸引力水平。

然而，中國宏觀經濟環境仍然充滿挑戰，企業盈利或仍未見底；此外，在市場預期今年美國仍會加息的背景下，不少對利率較敏感的香港本地行業仍將可能持續受壓。

亞洲其他市場方面，台灣及南韓股市在錄得歷來最佳的第二季及上半年表現後出現調整，惟AI硬件需求及企業盈利前景依然強勁。日本股市亦跟隨美國、南韓及台灣市場出現較大波動，當中以科技板塊尤為明顯。

亞債表現維持穩定　黃金長線需求續受支持

債券方面，存續期仍然是近期影響亞洲投資級別債券價格表現的最主要因素，預期美國國債孳息曲線將維持平坦，長年期國債收益率則大致維持高位區間波動。亞洲高收益債券的信用息差繼續維持在遠低於歷史平均水平，主要受新債供應偏低所支持。然而，美國私人信貸及銀行貸款市場風險逐步浮現，可能引發高收益債違約及信用息差擴闊。

黃金方面，在美元強勢及市場對進一步加息預期升溫下，金價料維持區間波動；長遠而言，黃金前景仍然值得看好，相信在油價走勢回復穩定後，各國央行將繼續增持黃金，以分散對美國國債的儲備配置。

整體而言，在宏觀環境仍充滿不確定性的背景下，透過分散投資、嚴守投資紀律，以及重視可持續收益來源，將繼續是應對市場波動的關鍵所在。

鍾慧欣　惠理基金首席投資總監－多元資產投資

鍾慧欣女士擁有20多年管理多元資產投資組合的經驗，負責集團多元資產投資組合的投資配置及構建，帶領開發集團的資產配置平台，同時專責管理集團的多元資產投資策略和執行。