【長和巨資回籠】現金1869億　債務比率降至8.1%歷史新低　管理層：審慎不亂衝

長和公布截至今年 6 月底止中期業績，基本盈利淨額為 125.92 億元，按年增長 6.4%（另有機構按不同會計口徑計得基本盈利 125.81 億元，升幅約 7%，兩者數字接近，反映核心業務保持穩健增長）。期內集團完成多項策略交易，包括出售英國鐵路及電網業務權益，錄得一次性收益合共約 177.53 億元，帶動計及該等收益的中期純利大幅攀升至 268 億元。中期股息方面，每股派 0.7455 元，按年增加 5%。截至 6 月底，集團未計尚待入賬的收益，綜合現金與可變現投資已多達 1,869.25 億元；債務淨額對總資本淨額比率則進一步降至 8.1%，創歷史新低，較 2025 年底的 13.9% 顯著改善。

【業績亮點】港口零售齊升 能源貢獻大增

從業務分部表現看，今次中期業績的增長動力主要來自港口與零售兩大板塊。港口業務收入按年上升 4%，EBITDA 錄得約 90.32 億元，同樣增長 4%；若撇除已終止的巴拿馬相關業務，吞吐量實際上升 3%。零售業務表現更為亮眼，收入按年增長 9%，EBITDA 升至 86.81 億元，升幅約 9%，本港零售市道的強勁復甦是主要推動力，同店銷售額增長 3.6%。此外，集團所持 Cenovus Energy 權益貢獻盈利約 41.6 億元，亦為期內業績提供一定支持。相對而言，電訊分部表現則見放緩，基本 EBITDA 按年下跌 5%，惟出售 VodafoneThree 權益的收益約 59 億元將於下半年確認，屬後續利好因素。集團整體收入為 2,553.92 億元，按年增長 6%。

【審慎表態】「睇唔通，就要更加小心」

儘管賬面資金充裕，管理層在分析員會議上的表態卻異常謹慎。集團聯席董事總經理黎啟明代為傳達主席李澤鉅的意見，指出集團上半年回籠了大量資金，但下半年仍存在許多不確定因素，形容「好多嘢都睇唔通」，因此必須更加小心，並以一句廣為人知的說法作結：「小心駛得萬年船」。管理層又指，預期下半年整體營運環境依然充滿挑戰且難以預測，各業務板塊的需求狀況仍是主要隱憂，故此集團會繼續採取審慎的資本配置策略，強調不會在看不清形勢的情況下貿然行動。管理層並表示，將於全年業績公布時就資金運用方向提供更多具體指引，意味市場關注的股份回購或特別派息等安排，短期內未必會有定論。

【市場解讀】巨額現金儲備背後考量

長和今次業績展現的「現金充裕但按兵不動」格局，某程度反映出跨國綜合企業在複雜地緣政治環境下的共同處境。集團近年透過連串策略交易，包括出售英國鐵路、電網及電訊業務權益，大幅精簡資產負債表，令財務狀況處於近年最穩健水平。然而，管理層並未因手頭現金充裕而急於加大資本開支或擴張版圖，反而多次強調「審慎」二字，某程度顯示出對全球貿易環境、關稅政策及各地消費需求前景的不確定性仍有所顧慮。港口業務方面，管理層亦提及美國關稅預期一度令部分客戶提前裝卸貨物，短期內為營運帶來壓力，但預期港口業務全年仍可望維持增長。這種「手握重金、伺機而動」的策略，某程度呼應了集團一貫「小心駛得萬年船」的經營哲學——資金到位，但出手時機仍待進一步明朗。

免責聲明：本專頁刊載的所有投資分析技巧，只可作參考用途。市場瞬息萬變，讀者在作出投資決定前理應審慎，並主動掌握市場最新狀況。若不幸招致任何損失，概與本刊及相關作者無關。而本集團旗下網站或社交平台的網誌內容及觀點，僅屬筆者個人意見，與新傳媒立場無關。本集團旗下網站對因上述人士張貼之資訊內容所帶來之損失或損害概不負責。

—