【曾智華教認購銀債】4.25 厘保底60 歲可買目標 500 億 拆解銀債／iBond／定存

資深財經名嘴兼專欄作家曾智華，近日在其專欄自述看好 2026 年這批銀色債券，直言是「政府派錢俾老友記」的機會。今批銀債保證最低息率不少於 4.25 厘，目標發行額 HK$500 億，並限於 2027 年前年滿 60 歲（即 1967 年或之前出生）的持有效香港身份證居民認購。對不少追求穩健收息的長者而言，這無疑是一項值得研究的選擇。然而，究竟今批銀債抵不抵認購、如何認購最好，還需要先把機制看清楚。

曾智華點睇：形容係「政府派錢」，個人計劃投入約 30 萬

據其專欄自述，曾智華對今批銀色債券態度相當正面，形容它是「政府派錢俾老友記」，並認為「凡有賺冇蝕的……都要去馬」。就個人策略而言，他自述計劃投入約 HK$30 萬，目標認購 25 至 30 手。

不過他的認購節奏值得留意。據其專欄自述，他建議不要一開始就落實最終金額，而是等到 9 月 3 日觀察認購反應後再作決定，原因是每人最終獲分配的手數會視乎總申請人數而定——申請人數越多，人均分配可能越少。因此先觀望大市反應，再決定最終投入多少，屬較靈活的做法。

他同時提醒，不宜把銀債與派息股票直接比較。據其專欄自述，他指股票有本金波動風險，而銀債勝在「內心安寧」，收息之餘本金到期全數歸還，這種確定性正是不少長者所重視的。以上均屬曾智華的個人意見與策略，讀者參考之餘，仍須按自身情況判斷。

官方條款拆解：4.25 厘保底、每手 1 萬、上限 100 萬

先看清今批銀色債券的官方條款。根據政府公布，今批銀債目標發行額為 HK$500 億，並可視乎認購情況增加至上限 HK$550 億（值得一提，坊間有把 550 億直接當作發行額的說法，其實較精確的講法是「目標 500 億、可增至上限 550 億」）。年期為 3 年，2029 年到期，每半年派息一次，到期時全數還本。

息率方面，每手面值 HK$10,000，保證最低息率不少於 4.25 厘。合資格認購人為 2027 年前年滿 60 歲、即 1967 年或之前出生並持有效香港身份證的居民。每人認購上限為 HK$100 萬，即 100 手。今批銀債屬基礎建設債券計劃的零售部分。

時間表同樣關鍵。認購期由 2026 年 8 月 21 日上午 9 時起，至 9 月 4 日下午 2 時止；發行日為 2026 年 9 月 15 日。需要注意的是，銀債並無活躍的二手市場，持有人可經配售銀行提早贖回或賣回政府，到期則由政府全數還本。

保證息機制＋vs iBond：底息如何計算、兩者有何分別

銀債的派息率是如何計算的？機制是每期派息取「浮動息率」與「保證息率 4.25 厘」兩者中的較高者。當中浮動息率＝綜合消費物價指數最近 6 個月按年變動的算術平均。換言之，當通脹高企時派息隨之上升；而即使通脹低企甚至通縮，持有人仍可最少收取 4.25 厘的保證底息，形成一個「有底」的收息結構。

那銀債與昔日的 iBond 又有何異同？兩者相似之處不少：同為 3 年期、每手 HK$10,000、每半年派息、到期還本，息率同樣取浮息與保證息兩者較高者。主要分別在於認購資格——iBond 全體成年居民均可認購，銀債則限於長者；而且銀債的保證底息一般較高，今批便訂於 4.25 厘。

vs 銀行定期存款：保底息可隨通脹升 但流動性受限

不少長者慣用銀行定期存款收息，那與銀債相比孰優孰劣？銀債的優勢在於：4.25 厘的保證底息可隨通脹上升而向上調整，具政府信用支持，且以港元計價、沒有匯率風險。相對而言，銀行定期存款的息率一經鎖定，通常在存款期內固定，難以享受通脹上升帶來的加息。

不過銀債也有其限制。它沒有活躍的二手市場，資金靈活性不及可選較短年期的定存；同時每人認購上限為 HK$100 萬，資金較充裕者未必能將全部資金投入。至於實際息率差距，由於各家銀行定存息率不一且時有變動，本文不作單一比較，讀者宜自行向相關機構查詢最新報價。

總的來說，今批銀色債券以保證底息、政府信用及到期還本的確定性，為追求穩健的長者提供了一個收息選項；曾智華的看好與策略可作參考，但認購與否及投入多少，是否認購仍須按個人財務狀況判斷。

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