期權收租法（二）

把物業劏房出租的好壞，難三言兩語說清。而期權買賣和社會現象無關，只涉及眼光和技巧。
劏房能增加租金回報. 把單位劏開分別租給兩、三個家庭，即使從單一家庭收到的租金較把整個完整單位出租少，但總租金會變大。
在期權市場單純做Short Put，不論正股股價上升或橫行，甚至輕微下跌，都有機會錄得盈利，但期權買賣遠不至如此。
8月4日在YouTube上，筆者分享了一個做港交所（00388）8月到期、行使價400元Short Put，行使價420元Short Call的策略。
Short Put每股收5.35元期權金，Short Call每股收4.3元期權金，整個組合每股收9.65元。

筆者認為這策略吸引，是因為筆者預測港交所8月股價走勢大概率在介乎390至430元，甚至400至420元的區間。
認為港交所8月不會跌穿400元，只做8月行使價400元Short Put也可；但同時認為港交所或不會大幅升穿420元，也做8月行使價420元
Short Call，每股總收取期權金達9.65元，較只做Short Put多了80%（有些像劏房收多了一個家庭的租金）。
風險：Short Put本身要面對股價潛在下跌風險，而結算時，結算價如不在400至420元中間，只會是在400元以下或420元以上其中一種情況，某角度而言同時Short Put及Short Call，潛在風險不會大幅增加。

港交所本週二（8月25日）收市價417.8元，以上Put及Call的期權價格分別只值0.26元及1.98元。賬面盈利7.41元，如平倉鎖定盈利，較單純持有Short Put至本週五（28日）到期的最大潛在盈利5.35元仍高近四成。

Short Call潛在風險

物業被逆權侵佔是很極端情況，原業主既失去業權，連物業的價值也收不到。
期權倒不盡相同，倘若投資者持有股票同時Short Call，當股價高於Short Call行使價，投資者持股有機會被人用行使價買走，但可收到被人用行使價買走股票的金額；而股票往後升幅卻和投資者無關，這是Short Call潛在風險之一。

如投資者持有的股票現價64元，他做行使價65元Short Call收每股2元期權金，但之後股價大升至90元，股票或被人用65元Short Call行使價買走，平均沽貨價67元，會錯過升至90元的差額。
但如投資者同時做行使價65元Short Call和70元Long Call，雖淨收期權金相對較少，起碼不會錯過70至90元中間的反彈，這是管理股票上升風險方法之一。
而篇幅有限，未能詳談。
反之要管理股價下跌風險（類比樓價下跌），在沒持股情況下，相對單純Short Put，例如做行使價50元Short Put；改為分別做行使價50元及45元的Short Put及Long Put，Long及Short的到期日及股數相同，或較易管理風險。

區良鍵

輝立証券業務副董事

投資經驗逾20年， 2012年開始教授期權，持有BBA Finance學位，善於結合理論及實戰需要，整合不同投資工具（股票期權、指數期權及期貨），並逢週二主持YouTube節目 《輝常策略》，分享期權攻略。