買長債提早部署退休
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近期市場焦點，是貶值交易（Debasement Trade）。大家最關心的不再是AI，也不是伊朗，而是美國長債債息上升，以及隨之而來的美國財政部擴大買債規模的動作。有人說這是量化寬鬆（Quantitative Easing, QE）印銀紙，有人說不是。到底三者有何異同？又有何後果？其實，增加貨幣供應，導致通脹基本上是必然結局。問題只是通脹在哪一個角落，是讀者看到感受到的地方，還是別的地方。
傳統QE本質是：美國聯邦儲備局透過無中生有，創造電子貨幣向金融機構收購長債，金融機構資產形式由債券轉為銀行存款，大幅增加了系統的流動性與貨幣供應。
貨幣供給過剩，幾乎必然導致購買力下降與通脹壓力。自1971年美國廢除金本位以來，貨幣長期擴張已成常態，這正是讀者要投資以對抗通脹的原因。
至於財政部此次加大買債規模，雖然在理論上屬於財政政策而非聯儲局的貨幣政策，而且資金源於發行短債（而非QE般在電腦上無中生有）；但在實際效應上，對長債持有者而言與QE無異，本質上同樣是變相印錢。
港樓榮景未必能重演
此舉隨即引發市場熱議，傳奇投資者，以身為「索羅斯軍師」聞名的德魯肯米勒（Stanley Druckenmiller）便公開質疑其舊同事兼徒弟，即現任財政部長貝森特，指出強行壓低長債債息只是治標不治本，根本無法解決美國高企的財政赤字、通脹預期及美元地位動搖等深層危機。
撰文：李聲揚
