聚焦AI盈利擴散與通脹降溫 3大核心驅動

筆者公司認為，AI仍是當前最重要的市場驅動因素之一。大型科技企業持續加大對數據中心、運算基礎設施及AI應用的投資。筆者公司已將2027年全球AI資本支出預估上調至12,000億美元，反映需求前景依然強勁。
隨著市場焦點由投資規模轉向商業化成果，企業能否持續將AI投資轉化為營收增長與效率提升，將成為決定這波AI浪潮能否延續的關鍵。

通脹持續降溫 有利市場環境延續

近期主要雲端服務業者第二季的雲端業務營收平均年增48%，優於市場預期，且較前幾季進一步加速。筆者公司預期這股增長趨勢可望延續，本季雲端業務營收增幅有望提升至58%。
此外，AI投資帶來的效益，正逐步反映在更廣泛的企業盈利表現上。

近期業績顯示，美國與歐洲企業盈利普遍優於市場預期，增長動能也由科技產業延伸至工業、金融及消費等領域，顯示市場基礎正變得更加多元。
這顯示市場表現正由更多產業共同支撐，有助於提升本輪漲勢的廣度與韌性。
筆者公司的基本情境是美國聯邦儲備局今年將維持利率不變。近期數據顯示，美國整體與核心通脹均呈現放緩趨勢，住房相關價格壓力也持續改善。雖然通脹回落過程未必一路平順，但整體方向仍朝向較為穩定的環境發展。
與此同時，聯儲局的決策仍將高度依賴經濟數據。對市場而言，真正重要的並非美聯儲在個別會議上的決策，而是最新公布的經濟與通脹數據是否符合預期。若通脹降溫趨勢得以延續，將有助於支持企業盈利及風險資產表現。

雖然筆者公司對市場前景維持審慎偏正面的看法，但AI投資、企業盈利及通脹發展的變化，仍可能影響市場走向。
因此，在掌握投資機會的同時，避免讓投資組合過度依賴單一情境仍相當重要。
在資產配置上，筆者公司看好多元且具廣度的股票配置，並建議透過分散布局，參與AI價值鏈及其他結構性成長主題。
隨著盈利成長動能逐步擴大，市場機會也正由大型科技企業延伸至工業、金融、非必需消費及部分區域市場。
固定收益方面，筆者公司偏好存續期二至五年的優質債券，以鎖定當前收益水平。此外，大宗商品有助於提升投資組合多元化程度，並可在通脹預期升溫時發揮一定保護作用。

整體而言，筆者公司認為投資組合應在把握成長機會與管理風險之間取得平衡，並維持足夠的靈活性，以因應不同市場情境的變化。

胡俊禮

瑞銀財富管理

投資總監辦公室

亞洲資產配置主管