【沃什鷹派震市】首場Jackson Hole演說突轉鷹　黃金急插美股由升轉跌　9月加息機率飆近六成

聯儲局主席沃什周五（8月28日）於懷俄明州Jackson Hole發表其上任以來首場年度主題演說，罕有地以鷹派措辭正面談及通脹風險，直接推高市場對9月加息的押注。據報道，沃什在演說中表明：「我們必須確信,潛在通脹正清晰、並以足夠速度回落至目標水平，否則我們仍有工作要做。」消息一出，美股三大指數應聲由升轉跌，現貨黃金更一度急插，市場對加息機率的預期在數小時內大幅跳升。

【言論突變】沃什直指通脹「未見實質改善」

今次演說被市場視為沃什上任以來最鷹派的一次公開發言。有分析指出，儘管今年夏季的個人消費支出（PCE）及消費物價指數（CPI）數據均較預期理想，但沃什強調，這些數字「並不代表潛在通脹趨勢已有實質改善」。他同時提到，目前金融環境並非處於緊縮狀態，勞動市場亦大致符合充分就業水平——換言之，經濟基本面未見明顯轉弱，反而令聯儲局有較大空間繼續維持較高息口，甚至不排除再度加息以壓抑物價升幅。有報道形容，這是沃什首次如此接近公開承認加息選項仍在檯面上，與市場數周前普遍預期的鴿派轉向形成強烈反差。

【美股急轉】三大指數由升轉跌 科技股跌幅領先

消息公布前，道瓊斯工業平均指數、標普500指數及納斯達克綜合指數一度齊齊上揚約0.5%，市場氣氛偏向樂觀。惟沃什演說內容曝光後，三大指數應聲逆轉，最終收市造好倒跌。道指收報53,559.99點，下跌9.45點，跌幅約0.02%；標普500指數及納斯達克綜合指數亦同步走低，跌幅介乎約0.3%至0.5%之間，主要科技股跌幅較為顯著，晶片股表現尤為疲弱。市場人士指出，今次逆轉幅度雖然溫和，但反映投資者對「加息重新回到桌面」的消息異常敏感，顯示市場此前對減息路徑的樂觀預期，實際上相當脆弱。

【黃金急插】避險資產應聲下挫 加息押注急升

黃金市場的反應更為劇烈。現貨金價在消息公布後應聲下挫，盤中一度急插超過2%，其後收窄至約0.8%的跌幅水平，報每盎司約4,563美元；12月交割的黃金期貨亦下跌約1%，報每盎司約4,615美元。與此同時，白銀、鉑金等貴金屬走勢分化，部分逆市造好。市場人士解釋，金價急插的核心邏輯在於加息預期急升——利率愈高，非孳息資產如黃金的持有成本便愈高，吸引力相應下降。值得留意的是，儘管今次單日急插，黃金今年8月至今仍錄得逾13%升幅，屬今個世紀以來最大單月升幅之一，反映中長期避險及對沖需求依然強勁。

【押注急飆】9月加息機率兩日內跳升逾20個百分點

利率期貨市場的反應最能量化今次言論的震撼程度。根據芝商所（CME）FedWatch工具追蹤的數據，市場對9月議息會議加息的機率，由演說前約35%至36%左右，急升至演說後約56%至57.5%，兩日內跳升逾20個百分點，形同「拋硬幣」機率;而對年底12月加息的預期機率更被推高至約80%。有市場人士指出，今次跳幅之大，某程度反映投資者此前一直低估聯儲局在通脹問題上「持久戰」的決心，一旦最高決策者親口鬆口風向，押注隨即急速重新定價。

面對沃什罕有鷹派表態，市場短線情緒明顯轉趨審慎。這場首次以主席身份亮相Jackson Hole的演說，被視為其任內貨幣政策取態的重要風向標——通脹戰是否真的仍未打完，抑或只是階段性審慎表態，仍需視乎未來數周經濟數據及聯儲局官員後續發言而定。

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