【軟銀洽購美保安巨企】Allied Universal估值180億美元　連債逼近300億　股價急挫9.5%

日本軟銀集團正洽購美國最大保安服務公司Allied Universal，據報道潛在交易可能令Allied的股權估值達到180億美元，若計入該公司約120億美元的公開流通債務，總交易值可望逼近300億美元。消息公佈後，軟銀股價單日急挫約9.5%，反映市場對這宗規模龐大、性質橫跨傳統保安業與科技投資的交易，仍存疑慮。

據報道，軟銀與Allied Universal的磋商仍處於初步階段，雙方尚未就價格或具體條款作出最終決定。軟銀及Allied Universal均拒絕就相關報道回應，而Allied Universal的主要股東華平投資（Warburg Pincus）及加拿大魁北克儲蓄投資集團（La Caisse，即CDPQ）亦未有評論。Allied Universal主要為企業、場館及大型活動提供保安人力派遣服務，近年亦積極拓展數據中心業務，為數據中心的建設與日常運作提供保安支援，被視為其在人工智能基建熱潮下的一條新增長線。

【交易架構】180億股權估值 連債近300億

這宗潛在交易最受市場關注之處，在於其規模與結構。據報道，軟銀評估的Allied Universal股權估值最高可達180億美元；但由於Allied Universal屬私人持有公司，過去透過槓桿收購累積了約120億美元的公開流通債務（包括貸款及債券），一旦計入這部分負債，整宗交易的實際規模將逼近300億美元。目前磋商仍屬初步階段，據報道「尚未就包括價格在內的任何細節作出最終決定」，意味交易架構、出資方式以至最終作價，日後仍有調整空間。

【戰略動機】孫正義機器人版圖再下一城

這宗收購被解讀為孫正義人工智能與機器人戰略的延伸。據報道，軟銀創辦人孫正義近年積極部署如何將人工智能驅動的機器人應用於各行各業，而Allied Universal所擁有的龐大保安人力及遍佈全美的服務網點，正好提供一個現成的「實驗場」—— 軟銀若完成收購，將可直接成為自身機器人技術的客戶，並在真實商業場景中測試相關應用，長遠目標是以機器人逐步取代部分保安人力，不過據報道，類似人形保安機器人的實際普及仍需一段時間。這宗交易亦緊接軟銀今年初以54億美元收購ABB機器人業務部門之後，顯示軟銀近年持續透過收購，將人工智能戰略由純軟件投資延伸至實體機器人及其應用場景。值得留意的是，軟銀本月亦剛完成對OpenAI總值300億美元投資計劃的最後一期注資，顯示集團近期在人工智能相關領域的資本開支節奏明顯加快。

【股權背景】私募基金主導 估值一路攀升

Allied Universal目前由多家私募股權機構持有，主要股東包括華平投資及La Caisse（CDPQ），另外Partners Group及SAFRA集團亦為重要股東。公開資料顯示，CDPQ早於2019年已透過收購原股東Wendel所持股份，取得Allied Universal約四成股權，當時企業價值約70億美元；若軟銀最終落實以180億美元股權估值收購，意味這家保安服務商的身價在約七年間大幅攀升超過兩倍，某程度反映私募股權機構近年透過連番併購整合美國保安服務行業，持續推升資產估值。

【市場反應】股價急挫 反映對規模存疑

消息公佈後，軟銀股價單日下挫約9.5%至10%，是市場對潛在交易作出的即時反應。市場人士分析，股價急跌反映部分股東對交易規模及複雜性存有疑慮 —— 若最終落實，接近300億美元的收購總值，將疊加在軟銀早前對OpenAI總值300億美元的投資承擔之上，令集團整體資本開支及槓桿水平進一步上升。保安服務業屬人力密集型傳統行業，與軟銀過往主力投資的科技初創及人工智能軟件公司性質迥異，亦是部分投資者對這次跨界收購持審慎態度的原因之一。

這宗收購磋商目前仍處於初步階段，軟銀與Allied Universal均未就最終價格、交易架構或完成時間表作出任何確認。市場及業界接下來將密切留意雙方是否就正式條款展開進一步談判，以及這宗交易最終會否落實，抑或只是孫正義資本配置版圖中又一次未竟的試探。

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