CPI推高加息預期 金價震盪急跌後快速修復

元附近，其後因市場對美國聯邦儲備局10月暫停加息的預期升溫而迅速反彈；惟國際油價逼近110美元及美債孳息率高企，限制了反彈空間，短線支持位見4,100美元；阻力位看4,230美元。

美國9月CPI明顯高於市場預期，整體CPI按月升0.6%、按年升3.7%；核心CPI按月升0.3%、按年升2.6%。
汽油價格單月抽升9.1%，顯示能源價格重新成為推動通脹的關鍵因素。
數據公布後，市場預期聯儲局10月加息的概率由22%急升至37%，帶動美元與美債孳息率同步揚升，金價應聲下挫至4,080美元水平。
不過，市場迅速意識到單一月份通脹數據，未必足以促使聯儲局在10月貿然行動。一來9月就業市場已顯著降溫；二來，能源價格飆升主要受地緣政治衝突引發的供應衝擊所致，非貨幣政策所能直接控制。

三藩市聯儲局主席戴利（Mary Daly）隨後表示目前毋須急於決策；聯儲局主席沃什亦未暗示10月加息，令「10月暫停加息」再成市場共識。
最新調查顯示，逾九成受訪經濟師預期，聯儲局10月維持利率在3.75至4厘不變，惟12月仍有近九成概率加息，金價中期仍須面對高利率維持更長時間（Higher for Longer）的宏觀環境。
期貨倉位方面，美國商品期貨交易委員會（CFTC）截至上週二（13日）數據顯示，COMEX黃金非商業多頭持倉為24.53萬張，按週減少了103張；非商業空頭則增2,353張至37,421張，淨多倉降至逾20.78萬張。

數據反映投機多頭雖未大舉平倉，但空頭力量正逐步累積。
金價自4,100美元反彈期間，期貨淨多倉並未同步回升，顯示現階段回升主要由空頭回補及逢低買盤帶動，尚未見投機資金全面追入。

央行買盤助築底

惟長線配置型需求依然展現強勁防守力。世界黃金協會（WGC）指出，9月全球黃金交易所買賣基金（ETF）錄得約100億美元（約67噸）淨流入，與期貨投機倉位縮減形成鮮明對比。
官方儲備需求同樣提供堅實支持，中國人民銀行9月增持約23噸黃金，為近年較大規模的單月增持，內地黃金ETF亦持續錄得資金淨流入。
整體而言，金價經歷通脹衝擊後已由急跌轉入築底修復階段。

短線政策緊縮壓力略為緩解，支持金價重回4,100美元上方。但12月加息預期高企、油價高企及長端美債孳息率居高不下，意味宏觀環境尚未全面轉向。
黃金要確認展開新一輪升浪，仍有待油價、長端美債孳息率及年末加息預期同步降溫。