【保費融資零售化】佔比飆至36%　中產入場門檻跌穿500萬　保監局揭四大風險　聯合查察年底揭盅

據官方資料顯示，保費融資業務佔今年上半年香港新造業務保費約36%，較2025年全年的19%顯著飆升，升幅遠超市場預期。這類原本專屬超高資產淨值客戶的槓桿工具，近年明顯出現「零售化」趨勢，部分保單入場門檻已降至低於1,000萬甚至500萬港元，若以約10倍槓桿計算，投保人最低僅需準備約50萬元資金便可入場，意味不足一成首期已能撬動巨額保單。

槓桿誘惑背後——中產爭相仿效隱憂

以往保費融資多由私人銀行理財顧問向超高淨值客戶專屬推介，一般零售客戶甚少接觸。然而，隨着保險公司及中介人將產品包裝得更貼近大眾，保單入場門檻持續下降，不少中產及一般零售客戶亦紛紛仿效，希望藉助財務槓桿追求更高回報。據報道，市場上甚至曾出現逾9倍槓桿的產品，顯示槓桿倍數持續攀升。投保人只需支付不足一成首期保費，便能撬動遠超自身承擔能力的巨額保單，雖然成功達到「以小博大」的效果，但相關財務與利率風險亦被數倍放大，一旦市況逆轉，後果可能遠超一般投保人的想像。

三大隱藏風險——紅利歸零與Call Loan危機

究竟保費融資的風險從何而來？保監局方面指出，保單紅利或積存回報屬非保證性質，在極端市況下實際回報甚至可能歸零，無法覆蓋融資成本，此為首要風險。其次，由於市場上的保費融資產品多以美元保單為主，在高息環境持續下，借貸利率高企令客戶償債利息成本大幅增加。第三，若宏觀市場波動導致保單現金價值下跌，直接令貸款成數跌破銀行安全門檻，銀行便可能要求客戶即時追加抵押品或現金保證金，否則將面臨強制平倉或被迫提早退保，即所謂「Call Loan」危機。值得留意的是，市場上亦出現境外銀行以瑞士法郎等低息貨幣提供保費融資的做法，進一步衍生匯率風險及跨境法律風險，萌生了新一層的不確定性。

監管機構出手——第三輪查察年底前完成

面對保費融資保單數目近年急速上升的隱患，保監局與香港金融管理局自今年6月起已展開雙方之間的聯合查察，預計有關審查工作將於今年底前全面完成。初步查察發現，個別保險公司在評估客戶使用保費融資時，未有充分將客戶現有債務納入考慮，或已引致部分客戶陷入過度槓桿的狀況。監管機構並未排除未來將正式引入更嚴格的監管新規，強制要求保險公司與銀行在銷售保費融資產品時，加入更嚴謹的「客戶負擔能力評估」機制，以保障公眾利益及維護金融體系穩定。這場查察結果將如何影響業界日後的銷售方式，值得市場持續關注。

保費融資由少數高淨值人士的專屬工具，演變成愈來愈多中產家庭躍躍欲試的槓桿選項，升溫速度明顯超前於監管步伐。保監局與金管局的聯合查察結果將於年底揭盅，而更嚴格的「負擔能力評估」會否成為新規，仍有待觀察。對於考慮以槓桿方式投保的人士而言，這場監管風暴的最終走向，無疑值得持續留意。

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