【盲盒泡沫爆破？】泡泡瑪特 Q3 收益急跌 50% LABUBU 跌落神壇 美洲市場暴瀉逾 70% 「東方巴菲特」段永平中伏 估算浮虧高達 20 億

Q3 業績急跌 美洲市場成重災區

對比去年第三季因 LABUBU 全球爆火而創下收益暴漲逾 245% 的歷史巔峰，今年泡泡瑪特的業績可謂從雲端跌落。公告顯示，第三季整體收益同比下降 45% 至 50%。 各地區表現全線告急，其中海外市場跌幅最為慘烈：美洲收入同比大跌 70% 至 75%，亞太區下降 65% 至 70%，歐洲及其他地區亦錄得 50% 至 55% 跌幅。中國大本營的收益同樣未能倖免，按年下降 25% 至 30%（線上渠道更重挫 45% 至 50%）。摩根大通指出，其海外營運利潤率已急降 14 個百分點，熱度曲線比股價更早出現轉向。

「東方巴菲特」中伏 段永平高位建倉損手

這波潮玩退熱，連知名價值投資者段永平也告「中伏」。資料顯示，段永平自今年 5 月起持續買入泡泡瑪特，9 月更以平均 155 港元增持，持股比例升至 8.01%，並曾揚言「十年內不賣」。 然而，隨著業績走樣及 LABUBU 泡沫爆破，泡泡瑪特股價近期創下年內新低（10月21日收報 129.8 港元）。市場估算其持倉浮虧已逾 10%，帳面虧損恐高達 12 億至 20 億元。面對股價下挫，段永平回應指「應該還會再買一些，但不會超過10%」，這場價值投資的定力測試，在潮玩週期面前變成了一場耐力賽。

LABUBU 跌落神壇的三大致命傷

有分析指LABUBU 背後目前是三重因素疊加的結果：

稀缺性自毀： 官方近期進行大規模補貨，直接刺破了二手市場的炒作泡沫。盲盒炒價普遍由過千元暴跌至數百元，最受歡迎的隱藏款「本我」更由高峰期的 4,522 元人民幣狂瀉 88% 至 540 元。
審美疲勞與創新失速： 6 月份發售的「復古理髮店」系列因設計欠佳引發口碑翻車，被粉絲戲稱為「最醜拉布布」，二手價直接腰斬。當設計無法再打動消費者，大眾自然用錢包投票。
情緒消費難以持久： 潮玩的本質是情緒消費與注意力經濟，缺乏如茅台般的金融保值屬性。當市場供給無限且故事講完後，昔日的社交貨幣便會迅速淪為佔空間的庫存。