【Palantir業績爆升96%】營收23.1億美元破紀錄　全年展望再上修　盤後股價反而回落

Palantir 於 11 月 2 日(美國時間)公布第三季財報，營收達 23.1 億美元，按年增長 96%，高於市場預期的 21.8 億美元；調整後每股盈利(EPS)為 0.44 美元，同樣超過市場預期的 0.41 美元。公司美國商業業務營收為 9.84 億美元，按年飆升 148%，首度超越美國政府業務的 9.53 億美元(按年增 96%)，標誌著公司收入結構出現轉折。

【雙位數暴增】商業與政府業務齊頭並進

這份財報最值得留意之處，在於商業業務的爆發力已經追上甚至超越政府業務。美國商業營收按年增長 148%，增速遠高於政府業務的 96%，反映私營企業客戶對其 AI 平台的需求正急速上升。公司調整後營業利益達 14.3 億美元，營益率為 62%，若將營收增長率與調整後營益率相加，所得的「Rule of 40」指標高達 158%，遠超業界慣常以 40% 為及格線的標準，顯示公司在高速增長的同時，盈利能力並未被犧牲。

【展望再上修】全年指引高於市場預期

公司同步上修全年業績展望，預計全年營收將達 85.30 億至 85.34 億美元，調整後營業利益為 52.45 億至 52.49 億美元，調整後自由現金流則為 48 億至 50 億美元，三項數字均高於市場原先的預期。第四季營收指引為 26.49 億至 26.53 億美元，亦超過市場預期的 24.6 億美元。連續多季上修展望，顯示管理層對需求持續性抱有信心，但亦意味著公司未來每一季都要面對更高的比較基數與市場期望。

【隱憂浮現】合約增長跟不上營收步伐

然而，財報中亦有數字顯示增長動力未必能夠無限延續。第三季總合約價值(TCV)為 29.2 億美元，按年只增長 6%，增幅明顯落後於營收增速；美國商業 TCV 為 14.6 億美元，按年增長 11%，同樣遠低於同期美國商業營收 148% 的增幅。雖然美國商業剩餘交易價值(RDV)按年大升 79% 至 65.2 億美元，但新增合約放緩的訊號，已足以令部分投資者對增長的可持續性產生疑問，擔心現有訂單儲備正被消耗的速度，快於新合約補充的速度。

【股價反應】超預期業績換來獲利回吐

儘管業績全面超預期，Palantir 股價在業績公布後的盤後及隔日交易中卻一度下跌，多個市場消息均顯示跌幅約 3%，部分時段跌幅一度擴大。市場人士分析，這屬於典型的「賺錢離場」現象 — 公司股價在業績公布前已累積大幅升幅，市場對其高速增長早有預期甚至已提前消化，加上估值處於高水平，投資者擔心增長步伐能否長期維持，因此選擇在業績公布後趁高套利，而非因業績本身令人失望。

這份財報呈現出一種矛盾的張力 — 眼前的增長數字幾乎無從挑剔，但合約簽訂速度與股價的反應，卻透露市場對「增長能否持續」抱持謹慎態度。至於這種謹慎究竟是估值過熱後的合理調整，抑或是提前捕捉到增長放緩的訊號，恐怕要留待未來一兩季的數據才能逐步揭曉。

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