世紀聯合 長城汽車(2333)質素不差,長遠有穩步增長的能力

世紀聯合炒上只是時間問題!入市部署全新剖析|聶sir

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於10月18日上市的世紀聯合控股(01959),是內地綜合性汽車服務供應商,經營的4S經銷門店專營中高檔中外合資及國際品牌汽車,包括東風日產、北京現代、一汽豐田、一汽大眾、東風啟辰、雪佛蘭及別克等,提供包括銷售、維修保養、零部件銷售、保險代理服務及其他增值服務。

撰文:聶sir | 圖片:中新社

世紀聯合招股規模為1.25億股,較常見的2.5億股顯著為低,反映屬較小規模招股;至於招股價介乎1.01至1.23元,相距為21.78%,不足三成,認為管理層對今次招股銷情有信心。另可留意發行股數為5億股,即招股規模佔比為25%,屬典型的招股安排。至於發行股數相對招股價範圍,計出市值介乎5.05億至6.15億元,少於10億元屬低市值股價,適用於已「殼價分析」計算每股合理值。

上市不足月累跌53%

此股截至今年4月底資產淨值約6,976萬元人民幣,折合約7,674萬元,連同股本500萬元,並集資淨額會計入賬和主板殼價普遍不少於5億元,相對發行股數計出每股合理值為1.35至1.41元。每股合理值較招股價範圍產生潛在溢價,介乎33.66%至14.63%,反映本身招股價定位偏低,而上市後股價表現更吸引筆者關注。集團以略低於中間價的1.08元上市,首日一度高見1.3元,卻收於0.77元,較上市價低近三成。

之後股價繼續下行,上市不足一個月累跌逾五成三。於11月15日收報0.5元,較每股合理值1.35元,潛在升幅高達1.7倍,並見股價開始於0.5至0.55元之間橫行,認為具進場值博率。另可留意,今次招股有三名基石投資者認購股份,合共獲發3,768萬股,佔招股規模逾三成,反映實質街貨量只有8,732萬股,少於1億股反映街貨偏少,造就股價容易被拉升的條件。

大戶持倉變化不大

事實上,基石投資者至今賬面損失金額合共已超過2,000萬元,理應想於上市半年禁售期解封後至少可以平手離場,由此推斷上市半年後股價應會重回上市價或以上。參考上市首日及上週五中央結算系統(CCASS)顯示,大戶持股量約由6,433萬股變為5,866萬股(街貨佔比超過67%),即上市以來只是減少567萬股(減持僅約8.8%)。這暗示大戶於上市以來持倉變化不大,賬面損失金額超過3,400萬元,較基石投資者還要多。進一步確認股價存在回升誘因,認為重回上市價1.08元只是時間問題,相對現價0.5元之潛在升幅超過一倍。

參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於0.45元或以下買入;保守者則可於0.4元或以下買入。初步目標價為0.85至0.9元;買入價下跌20%可考慮離場。另須留意兩件事,其一是於大戶未有行動前,股價繼續於0.50至0.55元之間橫行機會大,所以投資者進場前要有守候的心理準備。其二是鑒於近期港股表現波動,遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。

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(編按:聶振邦 (聶Sir)為證監會持牌人)

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