亞馬遜 Q3 季績一樣出事 AI燒錢致負現金流擴大至423億美元 盈利收入雙雙失準 盤後股價急挫近8%
繼 Alphabet 之後，另一科技巨頭亞馬遜（Amazon）的第三季業績亦令華爾街大失所望。受累於瘋狂的 AI 基礎設施投資，公司不僅純利倒退，負自由現金流更呈現災難性擴大，加上第四季收入指引疲弱，引發市場對其短期盈利能力的強烈擔憂。財報公布後，亞馬遜盤後股價應聲急挫近 8% 至 224.51 美元。
盈利倒退 負現金流飆至 423 億美元
亞馬遜第三季總銷售額雖增長 12.09% 至 2,019.44 億美元，但仍微遜於市場預期的 2,023 億美元。利潤端表現更為疲弱，純利按年倒退 2.37% 至 206.85 億美元；經調整每股盈利 1.89 美元，不及預期的 1.96 美元。 最觸目驚心的是自由現金流狀況。公司連續兩季錄得負自由現金流，由第二季的 76.04 億美元，幾何級數擴大至第三季的 423.57 億美元！這龐大的資金缺口，主要歸咎於為了支援人工智能（AI）發展，導致物業及設備採購開支急劇飆升。
AI 資本開支超標 Q4 指引保守
這場 AI 算力軍備競賽正瘋狂吞噬科技巨頭的現金。亞馬遜第三季資本開支高達 773 億美元，不僅遠高於去年同期的 351 億美元，更大幅拋離分析師預期的 587 億美元。公司並重申，維持全年 2,200 億美元的龐大資本開支預測不變。 更令投資者失望的是，作為傳統旺季的第四季度，亞馬遜給出的收入指引僅介乎 2,400 億至 2,470 億美元，同樣遜於市場預期，反映電商及廣告業務（Q3 廣告收入增 10.92% 至 196.37 億美元，遜預期的 208 億美元）的增長動力面臨考驗。
AWS 增長近四成 成全村最後希望
在一片慘淡數據中，雲端業務 Amazon Web Services (AWS) 成為唯一的救命稻草。AWS 銷售額按年大增 39.32% 至 459.84 億美元，成功擊敗分析師預期的 452 億美元（預期增長率為 38%）。 行政總裁 Andy Jassy 對此充滿信心，強調在 AWS 功能和 AI 基礎設施上的投資正發揮成效。他預期 AWS 未來兩年的收入將按年加速增長 40% 以上，並豪言在未來 5 至 10 年內，AWS 將蛻變成一個擁有 1 萬億美元收入的超級業務板塊。
| 亞馬遜 Q3 業績焦點 | 數據與市場預期比對 | |
| 自由現金流 | 負數急擴至 423.57 億美元 (Q2 為負 76 億)。 | 基建沉重代價： 龐大負現金流反映 AI 硬體投資極其吸血，短期內將嚴重壓抑企業整體利潤與派息能力。 |
| 季度資本開支 | 高達 773 億美元 (大幅拋離預期的 587 億)。 | 無法回頭的軍備賽： 科技巨頭陷入了「不投資就會落後」的囚徒困境，資本開支失控成為華爾街目前最大的擔憂。 |
| AWS 雲端業務 | 收入大增 39.32% 至 459.84 億美元，勝預期。 | 轉型關鍵期： 傳統電商及廣告業務見疲態，AWS 成為支撐千億估值的唯一引擎，Andy Jassy 的「萬億願景」需靠持續的高增長來兌現。 |
免責聲明：本專頁刊載的所有投資分析技巧，只可作參考用途。市場瞬息萬變，讀者在作出投資決定前理應審慎，並主動掌握市場最新狀況。若不幸招致任何損失，概與本刊及相關作者無關。而本集團旗下網站或社交平台的網誌內容及觀點，僅屬筆者個人意見，與新傳媒立場無關。本集團旗下網站對因上述人士張貼之資訊內容所帶來之損失或損害概不負責。
