【醫藥股狂飆】藥明康德 Q1 盈利增 27% 營收破紀錄 大摩調高指引：未來 30 天仍有升勢

【減肥藥紅利】口服 GLP-1 時代：小分子 D&M 營收翻倍式增長

花旗指出，藥明康德首季的出色表現，很大程度歸功於禮來口服 GLP-1 藥物 Orforglipron 在美國的獲批上市。受益於此類革命性減重藥物的強勁需求，藥明康德的小分子研發與生產（D&M）板塊營收按年增速達 80%。作為全球領先的 CRDMO 平台，藥明康德在 Orforglipron 供應鏈中的核心地位，直接帶動了持續經營業務收入大增 39.4%，顯示出「減肥藥」已接棒「新冠疫苗」，成為公司新的長期增長引擎。

【訂單定心丸】近 600 億在手訂單：未來 30 天股價看漲？

截至 3 月底，公司持續經營業務在手訂單達 597.7 億元人民幣，按年上升 23.6%。大摩報告指出，首季業績超預期 15% 至 20%，且公司極有可能突破全年營收增長 18% 至 22% 的原始指引。充足的訂單儲備為公司提供了極高的能見度。大摩甚至罕見地給出「未來 30 天內股價將上漲」的強烈預測，反映出機構投資者對藥明康德「利空出盡、估值修復」的信心。

【全面回暖】三大板塊齊升：增長結構更趨均衡

除了傳統強勢的化學業務，生物學與測試業務也在首季回歸雙位數增長。這是自 2023 年下半年以來，藥明康德首次實現全平台均衡強勁增長。測試業務營收增長 27.4%，其中藥物安全評價服務增長 34.8%。這表明全球生物醫藥研發需求已走出寒冬，進入差異化復甦階段。藥明康德透過優化生產流程，使調整後淨利率提升至 37.0%，這種營運效率的提升，是支撐其股價今日大升 15% 的底層邏輯。

藥明康德 (2359) 2026 年首季業績數據摘要 (Summary Table)