中美貿易戰

中美貿易戰制約股市 趁市弱低吸優質龍頭股 | 港股分析 | 環球視野

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【中美貿易戰】總結今年第一季度,恒生指數高低位相差達4,400點,波幅達15%。低波幅市看來已過去,港股的波幅也將回復正常。換句話說,過去24個月以買入後持有、讓利潤奔跑的策略,將面臨更多挑戰,而港股將迎來更頻密的反覆市。

撰文:陳錦興 |圖片:網絡圖片

全面貿易戰概率低

宏觀經濟的陰霾是股市最大敵人,量化寬鬆政策(QE)年代,全球包括內地經濟在內都在放緩,需求不振,港股當時就是處於大型上落市,沒有方向。

今天,全球經濟同步增長,但貿易保護主義抬頭,中、美兩大經濟體大打貿易對峙的牌,投資形勢變得異常不明朗。

而市場最擔心的是中、美全面貿易戰爆發,屆時必將拖累全球經濟增長,股市上升的基礎將被削弱。

兩敗俱傷的貿易戰真的會打響嗎?依筆者愚見,這樣的概率還是很低。

內地政治經濟形勢穩好

原因主要有兩點,一是美國總統特朗普政府欠缺足夠的政治能量打全面貿易戰;二是內地政治經濟形勢穩好,有能力消化貿易戰的衝擊。

先說第一點,很多跡象表明,特朗普政府並非決心打貿易戰,而是為中期國會選舉及未來競選連任鋪路。

更加重要的是,美國國會、華爾街及美國大型企業都反對貿易戰;另外,因槍枝管制掀起的全國性運動,也衝著特朗普而來,美國的民情顯然對特朗普不利。

至於內地,人大及政協會議(「兩會」)後已建立了以副總理劉鶴為首的經濟團隊,宏觀經濟的掌握更到位,兼且內地經濟結構亦不再依賴出口,因此有更多空間及彈性與美方周旋。

不要忘記,中方並不願意長期維持對美出現龐大順差,亦希望有一個較穩定的外在環境持續發展。

有成果的談判絕非空中樓閣

因此,就美方提出更公平貿易的部分要求,如屬合理,預期中方也不會全然置諸不理,有成果的談判絕非空中樓閣。

最新的局勢發展正是如此,中、美主管此事的高層官員正展開頻密溝通,甚至傳出美國財長將訪華商討如何減低美國的逆差,其中一個方法是內地向美國購買更多半導體產品。

這顯然是一個理性的發展方向,股市也十分歡迎。

華爾街近期的波動,是給特朗普政府的警告,而深諳市場邏輯的特朗普應該會明白。

趁低吸納優質龍頭股

中、美貿易戰是目前市場的重大陰霾,中、港股市會受到不同程度的制約。

不過,事態的發展看來是噪音多於實質性的利淡,更不至於大幅推高通脹或拖低全球經濟的增長,當股市完成充分的消化及整固,企業良好的基本面仍會為股市提供支撐。

預期第二季的初段,港股只會在區間上落,而真正的方向相信在下半年才會顯現。

對港股具信心者,趁市弱低吸優質龍頭股,仍是回報吸引的策略。

編按:作者陳錦興英皇證券研究部總監, 作者從事証券研究超過15年,現於多份報章、雜誌撰文,並在電台、電視台及財經網站等媒體談股論市,樂於發掘新觀點,提出新角度。
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