以穩守突擊策略 展望2023年｜姚浩然
俄、烏戰事於2022年初展開，石油價格飆升至每桶120美元，加劇通脹壓力升溫；加上疫情下勞動參予率持續下降，勞動成本上升，也推動通脹上升。
聯儲局在通脹急升下，不得不重手落藥，加快加息的速度，單次議息會上加息從上調半厘擴大至75點子。 隨著聯儲局加速加息步伐及不斷將利率上調的中位數向上推，目前已推升至5.1厘。
美國11月PCE物價指數按年上升5.5%，符合巿場預期，較10月回落0.5個百分點。美國11月核心PCE按年上升4.7%，略高於市場預期的4.6%，惟低於10月的5%。
可趁機部署美債
美國的通脹持續回落，但相信仍未到達聯儲局心目中的指標，預期2023年聯儲局仍會上調利率。不過，筆者相信上調的幅度會較為溫和，預計2023年上半年將加息三次，每次0.25厘。
事實上，投資者12月已將焦點從通脹問題轉移至經濟增長放緩，甚至步入衰退階段。
美國3個月與10年期國庫債券孳息率自10月下旬開始出現倒掛，巿場明顯出現憂慮美國經濟在2023年會步入衰退。
目前，美國標準普爾500指數的預期巿盈率約17倍，表面上看估值既不算昂貴，也不算便宜。然而，這個估值是建基於巿場預期企業2023年度的盈利增長幅度為6%。
假如美國經濟增長真的步入衰退，企業盈利預期被下調至倒退6%至8%，估值將拉高至19倍，便有點昂貴。如果估值回至較為合理的17倍，標準普爾500指數潛在跌幅約10%至15%，標準普爾500指數回至3,300至3,400點也算合理。
由於美國明年經濟很大機會會步入衰退，投資者在策略部署上需要格外小心，尤其是宜採取先穩守後突擊的策略。
穩守的股份及板塊可先選取必需性日常消費類別如麥當勞（美股代號：MCD）、百事可樂（美股代號：PEP）、可口可樂（美股代號：KO）、好巿多（美股代號：COST）。在經濟衰退情況下，與經濟以及息口敏感度高的大型科技股如亞馬遜（美股代號：AMZN）、蘋果（美股代號：AAPL）、谷歌（美股代號：GOOGL）及微軟（美股代號：MSFT）仍然是要避開的對象。
這些超級大型科技股過往都是大型基金的持有對象，如今基金界對這些大型科技股持輕倉，剩餘的資金則轉移至一些長線持續有需求的藥業及相關板塊如禮來（美股代號：LLY）、麥克森（美股代號：MCK）及默沙東（美股代號：MRK）等。
因此，這類藥業股份表現可跑贏大巿，長期處於高位。
如果投資者不想參予股票巿場投資，也可以考慮買債券。在經濟衰退前，通常是投資債券的好時機；一旦經濟真的陷入衰退，聯儲局有機會考慮在2023年底或2024年初啟動減息，10年期國庫債券孳息率有機會從目前的3.7厘降至2.5厘以下，債券價格將有可觀的升幅。
然而，到了2023年中，美國真正進入衰退局面，憧憬聯儲局有機會減息，屆時美國科技板或會上升，屆時資金會重新流入科技板塊。
港股方面，中央全面恢復通關後，利好因素已反映了，短期或需整固。內地重新支持平台經濟，筆者認為大型中資股經過2022年的大洗禮後，2023年有機會追回不少失地，筆者個人比較喜歡美團（03690）。
晶片股也是內地積極支持的一個板塊，華虹半導體（01347）較中芯國際（00981）的技術低，好處是不會美國直接打壓，而且估值約12倍，十分吸引。當美國步入衰退後，部份早前因債息而股價急回的領展房產基金（00823）也具留意價値。
倉位方面，12月28日本倉以開巿價20.6元沽出3,000股新秀麗（01910）及以開巿價9.48元沽出4,000股中海油田服務（02883）。
此外，本倉於12月28日亦以開巿價6.92元，買入4,000股阿里健康（00241）。
