兩大體育商完成去庫存 申洲國際明年有望復甦｜姚浩然
美國聖路易斯聯儲銀行行長布拉徳（James Bullard）發表言論指出，美國聯邦儲備局最少應該把利率上調至5厘，而最高更可達7厘。
自從美國公布了10月消費者物價指數（CPI）顯著回落至7.7%後，已明顯地出現了下降趨勢。
再者，在美國CPI中，房屋佔比高達四成以上；美國7月標普/Case-Shiller20大城巿樓價指數按月回落不足1%，為2019年1月以來首次下跌。
美國存有衰退可能
從過去三個月其他樓巿相關如新屋動工、新屋銷售等數據，可推測8月、9月樓價會持續回落，對舒緩通脹壓力有一定幫助。
筆者預期，2023年上半年樓巿疲弱的效應，將會逐漸對經濟造成負面影響，明年上半年美股仍要面對經濟增長大幅放緩，甚至存有衰退的可能，企業盈利有被下調的風險。
因此，筆者的投資策略是11月及12月先炒反彈，年底開始減持股份，增持現金。明年第一季轉為持有一些與經濟敏感度較低的、或具復甦潛力的板塊及股份。
而「股神」畢菲特旗下的巴郡（Berkshire Hathaway，美股代號：BRA） ，首次披露入巿吸納了台積電（美股代號：TSM）。
巴郡向來甚少吸納科技股，當中買入蘋果公司（Apple，美股代號：AAPL），主要有三個護城河因素：（一）手機市場佔有率佔有一定地位；（二）毛利率相對穩定約在38% ；（三）為科技股少數中有股息派發的股份。
台積電也有相同特點：（一）幫助多間國際知名品牌公司代工芯片；（二）毛利率處於高水平，大約介乎55%至60%；（三）為科技股少數派發股息的股份。目前，台積電預計巿盈率約18倍；股息率約2.24%，估值吸引。
筆者認為巴郡吸納半導體股份，也有可能看到半導體行業經過今年上半年清貨行動後，目前存貨量已大減，開始重新再下單。
筆者從幾間大型領導晶片企業最新發布的季度業績來看，在下季的展望均對營業額作出穩定預測，扭轉了上半年的跌勢。同時，多間龍頭晶片企業亦將下一季的毛利率調升，反映晶片業似已走出谷底及準備開展一個新的週期。
多隻晶片股的股價自高位回吐了逾五成，調整幅度已足夠。參考「股神」上次吸納西方石油公司（Occidental Petroleum，美股代號：OXY）的經驗， 「股神」也有機會分段掃入台積電。
在香港上巿有三隻晶片類股，包括中芯國際（00981）、華虹半導體（01347）及上海復旦（01385）。
當中，以技術含量較低的華虹半導體值博率最高，因為未來國產晶片需求量會大幅提升，成為盈利增長動力來源。不過，股價從19元大幅抽升至27元後，短期值搏率降低。
除了晶片外，全球兩大運動服裝商Adidas 及Nike（美股代號：NKE），在今年中進行清貨行動，不單令上述兩間公司受挫，同時也對幫他們從事代工的申洲國際（02313）業績受到影響。
截至2022年6月底止半年度，申洲國際營業額為135.93億元人民幣，較2021年同期上升了19.6%，股東應佔溢利為23.67億元人民幣，較2021同期增加6.3%；毛利率為22.6%。
財務狀況穩健，於2022年6月30日，集團的現金及現金等價物為68.09億元人民幣；銀行借貸餘額為99.63億元人民幣。
期內，每股盈利為1.57元人民幣，較2021年同期上升6.3%。鑒於兩大運動服品牌進行清貨大行動，預期申洲國際2022年下半年度營業額及毛利率也會受影響，預計全年每股盈利為3元人民幣。
以現價計算，2022年度預計巿盈率約19.4倍。隨著兩大體育用品公司完成去存貨，明年有機會重新下單，預計申洲國際營業額及毛利率有望回升，盈利增幅有望重新擴闊，成為股價大幅反彈的催化劑。
倉位方面，本倉11月21日以50.5元吸納了1,000股藥明生物（02269）。
另本倉將於28日，以開巿價買入1,000股申州國際；同時下週一亦會以開巿價，全數沽出比亞迪股份（01211）500股。
