特朗普呼籲聯儲局減息之謎 影響後市的3大因素｜姚浩然｜投資有道

撰文：姚浩然｜圖片：unsplash、中新社

特朗普經常呼籲聯儲局減息

美國Jackson Hole全球銀行家年會於本月23日開始一連三天舉行，今年主題為「貨幣政策面臨的挑戰」（Challenges for Monetary Policy），投資者將觀察各地央行官員在會上會否透露寬鬆貨幣政策前景。儘管美國整體經濟狀況仍然穩健，但美國以外多個主要國家，目前的經濟相當疲弱，不少央行於過去一、兩個星期已作出減息行動，可見全球經濟環境仍然相當嚴峻。美國總統特朗普本週首次承認，中美貿易戰有機會令美國經濟受波及。由此不難理解特朗普為何經常呼籲美國聯邦儲備局要大幅減息，原因是特朗普也怕美國經濟會受中、美貿易戰拖累，有陷入衰退的風險。

根據彭博資訊顯示，聯儲局9月中舉行的議息會上減息0.25厘的機會率高達88.5%；10月份議息會進一步減息0.25厘的機會率為65.4%；12月中再進一步減息0.25厘的機會率為47.2%。換言之，巿場憧憬美國聯儲局於今年底前有機會減息0.75厘。德國2019年第二季度經濟增長（GDP）按季下跌0.1%，進一步轉弱；德國7月份製造業採購經理指數（PMI）跌至43.1，為自去年12月起連續七個月低於50的盛衰分界線。

中、美貿易關係緊張，歐洲政局不穩，環球經濟低迷，德國汽車及其工業機械產品需求下降，令德國經濟嚴重受挫。面對經濟瀕臨衰退邊緣，德國政府擬推出500億歐元（約4,350億港元）的刺激經濟計劃。

想連任 特朗普要防衰退發生

此外，歐元區7月份通脹率降至1%，是2016年11月以來最低水平，為歐洲央行減息提供空間。目前，投資者預期歐央行有機會在9月將隔夜存款利率下調0.1厘，至負0.5厘，並預期歐央行在今年第四季有機會進一步推行量化寬鬆政策（QE）。美國2年期與10年期國庫債券孳息率於前週三（14日）出現「倒掛」，投資者憂慮美國經濟步入衰退風險增加，避險情緒升溫，當天大舉拋售美股，道瓊斯工業平均指數單日急挫800點。

根據過往經驗，美國2年期與10年期國庫債券孳息率出現「倒掛」後，美國經濟有機會於6至24個月內出現衰退；不過，股票市場的步伐並非同步而行。股巿短期有機會受惠於聯儲局的減息行動，令巿場上流動資金增加而上升；直至經濟出現衰退，企業盈利倒退，股巿才會出現顯著回落。美國總統大選將於明年11月擧行，歷任總統均要在經濟處於增長理想的情況下才能夠順利連任；故若特朗普想成功連任，首要條件是確保經濟增長穩定，防範衰退發生。

深圳發展概念股看高一線

美國整體經濟基調較歐洲、日本等已發展國良好，若聯儲局主席鮑威爾在9月份議息會改口風，指美國經濟受外圍不確定因素所影響，未來有需要時會再減息，將增加巿場對減息憧憬，美股有力回升。港股方面，走勢相對遜於美股及內地A股，筆者認為有可能是本地社會政治環境尚未穩定、本地經濟環境嚴峻、以及企業盈利仍有下調風險所影響。

本港今年第二季GDP按年增長0.5%，惟經季節性調整後，按季錄得0.4%跌幅，上半年經濟狀況已為自2009年衰退以來最疲弱；相信第三季情況會更嚴峻。不過，恒生指數在本月15日，隔夜美股急挫800點的情況下低開至24,900點後，迅速回升，呈現「大陽燭」，似有見底先兆。後巿要視乎本地社會政治環境發展，以及環球央行採取貨幣措施而定。

中央最新表態支持深圳建設「中國特色社會主義先行示範區」，市場對具深圳發展概念的股份看高一線。萬科企業（02202）截至6月30日止六個月股東應佔溢利約118.41億元人民幣，較上一年同期增加29.79%；期內收入約1,393.2億元人民幣，增約32.86%。房地產業務銷售額3,340億元人民幣，較上一年同期增加9.6%，銷售面積2,150萬平方米，上升5.6%。以現價計算，萬科2019年度預測巿盈率約6.7倍，預測股息率約5厘，估值吸引，可留意。倉位方面，本倉下週仍採取觀望態度。

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