星港金融中心之爭 新加坡VCC 確立國際資產管理中心地位｜華坊
或許香港目前在首次公開招股的資本市場領域上仍具備優勢，但在基金管理、家族辦公室之類的資產與財富管理等領域上，新加坡也許真的已經彎道超車。而近日筆者瞭解到，新加坡最近可謂處於「水浸」狀態。
近年開曼群島和英屬處女島等離岸地區對基金設立的監管和透明度要求越發嚴謹。加上東亞地區有資產轉移的趨勢，新加坡政府有著非一般的野心去推動其成為國際基金管理中心。
因此，新加坡政府在2020年年初設立了可變動資本公司（Variable Capital Company or VCC）的實施框架。VCC實際上是專門為投資基金設計的新型公司結構，其主要的特點之一是既可以利用獨立公司的制度設立基金，也可以在公司架構下組成所謂的「傘形基金」，以擁有數個子基金。
傘形基金可以將不同的投資目標與策略、甚至不同的投資者安置在不同的子基金內，每個基礎子基金相互區隔，使其資產和負債都有著合法的隔離。由於它是一種公司基金結構，可規避一般基金的投資策略與監管定義，因此 VCC 可用作開放式與封閉式基金的替代方案，取代如有限合夥企業、單位信託和私人有限公司等結構，並填補了使用這些結構的一些空白和限制。
新加坡擁有穩定的政治氣候和積極的監管架構，星洲政府一直鼓勵創新、促進持續增長和應用確定性，並提供堅實的法律環境。隨著全球投資者對 VCC 越來越熟悉，它將吸引資本流進星洲，令該國有力成為區内的資產管理中心。事實上在兩年左右的時間，註冊成立的VCC已經超過400間，引起了多間大型跨國資產管理公司投入的意願。
香港整體環境深具不確定性，在此消彼長下，新加坡的吸引力正在以複式的進度增加。筆者相信VCC的發展潛力與規模，實在無可限量。
撰文：盧銘恩（華坊諮詢董事總經理、香港中文大學商學院客座助理教授）
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