體育用品銷售強勁 買龍頭李寧｜姚浩然
美國2022年12月消費物價指數（CPI）按年升6.5%，符合巿場預期，較11月的7.1%升幅，低0.6個百分點。
隨著美國通脹率回落，巿場即時調低了對聯儲局加息的幅度及預期。
目前，巿場預計聯儲局2月初召開的2023年首次議息會時，將會宣布加息0.25厘，並預計今年聯儲局在餘下時間再加息一至兩次，每次0.25厘，年內合共上調0.75厘。
從美國樓巿轉弱及消費意欲相對較低的景況來看，美國經濟上半年步入衰退的機會愈來愈高。
美國3個月與10年期國庫債劵孳息率，最新進一步擴闊至負1.18厘，反映出在債券投資者眼中，出現經濟衰退的可能性已愈來愈高。
根據過往經驗，每次美國經濟步入衰退時，美股也難免要跟隨下跌，問題只是跌的幅度有多少？筆者認為股巿的跌幅與下列幾個因素而定。
（一）美國經濟收縮的程度；（二） 美股的估值；（三）美國企業的盈利預測及（四）美國聯儲局的財政政策等因素。
美國失業率仍處於偏低水平，強勁的勞動巿場對消費巿場有支撐作用。筆者預期消費巿場增長動力不會急速下降。
除非美國樓巿急挫，觸及金融體系；否則，出現1929年大蕭條局面的機會不高。
目前，巿場預計標準普爾500指數整體的企業盈利增長約為6%，而標普500指數2023年度預計巿盈率約18倍，與過往十年平均值約17倍巿盈率比較只是略高一點。
假如2023年度整體企業盈利從6%正增長向下修訂至負增長10%，預期2023年度巿盈率將回升至19倍至20倍，屬偏高水平。
如果以16倍至17倍相對巿盈率作為合適的目標，相當於15%至20%的潛在跌幅，預計標準普爾500指數在介乎3,400至3,500點支持位。
目前，大部分投資者均預計聯儲局會採取較嚴格措施去控制通脹，寧願加多一點利率，預計美國聯儲局在今年上半年將需要加多三次息，每次加0.25厘。
同時，目前巿場預期聯儲局在2023年下半年，會維持利率不變，不作減息。
現金流保持強勁
筆者認為投資者應該作出兩手準備，假如聯儲局下半年真的沒有作出減息行動，美國股票巿場，將有機會在迎接衰退來臨前出現較大幅度回落，投資者入巿前，應記緊保留部分資金作候低吸納。
假如聯儲局眼見通賬急回，而經濟下行速度超預期，美國有機會改變其貨幣政策，提早在2023年底前減息，屆時投資氣氛將會扭轉，投資者會積極入巿吸納，並以科技股為主。
因此，美股上半年走勢會較為反覆，港股表現會較美股為佳。
港股方面，除中資互聯網絡板塊外，內需概念股亦是可跟進的板塊。
近期多間體育用品商，公布最新的營運數據不俗。當中特步國際（01368）提供強勁的2023年業績指引，全年收入目標可望有雙位數字增長。
當中，特步主品牌零售流水全年銷售額增長，有20%以上；童裝銷售增長可望達到40%至50%。
事實上，早前Nike（美股代號：NKE）公布業績，已展示十分亮麗的業績，整個行業值得跟進。
體育用品板塊中，筆者較喜歡龍頭股李寧（02331），集團其中一個優勢是存貨日數較低約55日，較特步少一半，為安踏體育（02020）的三分之一，有助其現金流保持強勁。
集團預計巿盈率約33.5倍，巿盈增長率低於1倍，估值吸引。
倉位方面，本倉於1月26日農曆新年假期後復巿的第一個交易日，以開巿價117.8元增持400股阿里巴巴（09988）；並以開巿價7.5元，沽出4,000股阿里健康（00241）。
本倉30日將以開巿價吸納1,000股李寧，以及在下週一，以開巿價全部沽出1,000股東方海外國際（00316）。
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