關係趨穩帶來新投資機遇

正如市場預期，是次「特習會」並未帶來重大的政策突破。然而，會議重申了雙方致力維持溝通及逐步穩定關係的方針。預計特朗普與習近平將於2026年再進行兩次會面，分別是11月的亞太經合組織（APEC）峰會及12月的二十國集團（G20）峰會。

全球兩大經濟體之間維持戰略穩定，仍是一項重要成果。對於中資股投資者而言，這意味著地緣政治的不確定性正逐步消退，而近年一直拖累該資產類別的風險溢價亦有所緩和。

延長貿易休戰期

最實質的成果是將現有的貿易休戰期延長兩個月，撤銷了部分最具懲罰性的關稅，並將與稀土出口相關的限制暫停至2027年1月10日。

兩國亦支持對雙方各約300億美元的非敏感商品提供更優惠的關稅待遇，並繼續就農業、市場准入及投資等議題進行磋商。

這些措施鞏固了雙方在維持經濟交往，以及降低貿易與投資流動受衝擊風險方面的共同利益。

應對人工智能領域的競爭

雙方同意舉行有關人工智能（AI）的正式對話，並就AI相關議題（尤其是安全及事故通報方面）建立官方溝通渠道。

該協議凸顯了中美關係的雙重性質，即合作與競爭並存。鑑於美國在先進AI技術方面的領先地位，加上中國在獲取尖端晶片及基礎模型方面受到限制，北京不太可能遏制自身的AI發展雄心，因為這對其經濟競爭力及技術領導地位仍具有重要的戰略意義。

總括而言，有關對話反映雙方均意識到AI發展所帶來的機遇與風險。

經濟互相依賴仍是關係穩定的基石

中美經濟上仍互相依賴，持續影響兩國關係發展。雙方同意伊朗應保持無核化，國際水道亦應保持開放以供自由航行。是次討論亦再次凸顯雙方就影響全球貿易、能源供應及市場穩定等議題保持溝通的重要性。

中國在全球能源市場的地位依然舉足輕重。作為全球最大原油進口國及第二大成品油出口國，中國對市場的供需兩端均發揮著影響力。美國呼籲中國增加成品油出口，這將有助緩解全球通脹壓力。

討論亦突顯了稀土供應鏈的重要性。美國仍高度依賴中國的稀土產品，這些產品對於AI硬件、可再生能源基建、電動車及先進製造業至關重要。儘管預期雙方將繼續就出口限制進行磋商，但中國的稀土出口量整體仍保持穩定。

儘管戰略競爭持續，但這些相互依賴的的領域繼續發揮著遏制緊張局勢升溫的作用。

中國新增長引擎創造機遇

這次會面為兩國關係逐步回穩鋪路，地緣政治風險的降低有望改善企業的盈利能見度、公司估值及融資渠道。

與此同時，中國的增長模式正持續演變。在協調的政策措施支持下，經濟增長日益由AI、半導體、電動車及生物科技等技術創新所帶動。消費模式正轉向服務業及高質量消費。而透過「一帶一路」倡議以及深化與東盟（ASEAN）及其他新興市場的合作，出口市場亦持續多元化。支撐這些趨勢的，是中國將創新規模化的能力。

上述的結構性增長動力將繼續在能源安全、稀土供應鏈及AI發展等領域創造投資機遇。

中美關係前景如何？

11月的美國中期選舉將對中美關係發展帶來不確定性。特朗普在推進與中國的談判中扮演了重要角色，若進展可以持續，將有助增加雙方在共同利益領域作出讓步的可能性。

雙方承諾在一年內舉行四次會面，這標誌著儘管戰略競爭仍在持續，但在利益重疊的領域，雙方依然重視對話。

對全球市場而言，最大的好處是貿易、能源、關鍵礦物及科技領域發生突發性衝擊的風險有所降低。對於中資股而言，這進一步鞏固了以板塊主導的精選投資策略，聚焦於最能受惠於中國下一階段增長優勢的企業。 

駿利亨德森投資大中華區股票主管兼投資組合經理 繆子美