益力多的千億益生菌 以及千億難題｜張雄略專欄

益力多公司自1935年創業以來，一直推廣可以抵抗胃酸的「代田株」乳酸桿菌，並製作乳酸菌飲品為消費者改善腸道健康。

日本人便秘情況普遍，正是益力多公司的商機。近年「預防醫學」於各國興起，公司創辦人代田稔原來已超前部署80年。「一百億，益生菌」和「你今日飲咗未？」的益力多廣告，相信讀者都耳熟能詳。

益力多早於1969年已進軍香港發展，更是公司第三個海外據點，緊隨於台灣和巴西之後。來港之初，原來公司亦曾引入日本「益力多女士」的銷售方式，即由公司直接聘用如主婦作銷售員兼健康大使，於社區穿梭建立關係並銷售公司產品。

乳製品銷量倒退近一成

縱觀公司的全球業務，益力多女士至今仍佔日本銷售半壁江山，於亞洲和美州則佔約四成，原來香港現時的純批發模式才是少數。

公司的業務於2000年已遍及全球，現時更有約四成銷售和營業利潤約均來自海外。但隨產品開始老化，近年海外銷量增長亦開始放緩。尤其於內地市場，乳酸飲品變為紅海市場，僅兩家內地大型乳企於競爭中獲勝。

原本公司於東南亞市場，成功以印尼的銷量增長，對沖中國市場的倒退；但直到去年，印尼與中國的益力多銷量雙雙下降，正是股價自去年高位至今下跌超過四成的主因。

回望日本市場，雖然公司近五年銷量亦失去增長動力，但仔細分析卻有意外驚喜。公司於2019年，推出了益力多女士專賣的「Yakult 1000」乳酸菌飲品，不但以每瓶含有1,000億個乳酸菌作招徠，更有舒緩壓力和減輕失眠的作用。由於用家對其安睡的神奇作用有口皆碑，2021年時公司亦加碼於批發渠道推出同系產品「Y1000」。

兩款產品成功擴大功能乳酸飲品市場；再加上其每毫升單價是傳統益力多的3倍以上，成功帶動日本業務的營業利潤，於五年間增長2倍。適逢公司剛公布2024年3月止全年業績，第四季收入和營業利潤，按年分別持平和倒退3%。海外整體銷量按季已停止倒退，不過日本乳製品銷量卻意外倒退近10%。

雖然公司自去年9月起，於日本為傳統益力多產品加價20%；但另一邊廂，「Yakult 1000」系列產品於第四季，銷量增長大幅放緩現時公司業務欠缺亮點，惟市場亦對其前景非常悲觀，估值亦跌至低位。

筆者認為可持續留意公司每月更新的銷量數據，若本季日本銷量回復增長，或有獲利機會。現時「Yakult 1000」僅於日本發售，筆者忽發奇想，此千億益生菌產品，或許正是於內地甚至海外的千億日圓增長機會。