行業龍頭環球醫療背靠央企 首次併購營利性醫院 大行睇升90%!

投資

環球醫療(02666)是內地醫療融資租賃龍頭,幾年前因應中央號召,參與國有企業辦醫療機構資源整合承接,開展了醫院業務。在兩頭馬車拉動下,增長動力有增無減;近期更將醫院業務伸延至營利性項目,業務發展有望進一步提速。

(圖片來源:iStock)

環球醫療前身為中國環球租賃,2001年曾處破產邊緣;2006年獲中國通用技術集團注資及重組後,主攻醫療行業融資租賃,經營業績重納正軌。

2012年環球醫療成立,並引入中信資本等戰略投資者,進一步深耕醫療行業。

2015年來港上市後,開始積極參與國企醫院整合承接工作;2018年易名為環球醫療。

背靠央企中國通用技術集團

集團主要為客戶提供醫療金融、醫院投資管理、醫療技術和醫療信息化等一站式解決方案。

同時會提供客製化的醫療設備融資解決方案,協助醫療機構將資金合理配置,加速自身設備更新。

醫院業務方面,截至2021年6月底止,旗下擁有56間醫療機構,分佈於陝西、山西、四川、遼寧、 安徽、河北、北京及上海等14個省份及直轄市,其中包括五間三甲醫院及29間二級醫院,總床位數目逾15,000張。

大股東中國通用技術集團來頭不少,是中央 直接管理的國有骨幹企業,亦是國資委批準的三間以醫療健康為主業的央企之一。

現有三大業務包括先進製造與技術服務、醫藥醫療健康、以及貿易與工程服務。

其中醫藥醫療健康業務涵蓋醫藥工業、醫藥商業、醫藥國際貿易、醫療設備融資租賃、醫院投資管理等領域,擁有完善的產業鏈。

中國通用技術集團另一間醫藥醫療上市旗艦是上海掛牌的中國醫藥,主攻醫藥工業生產及營運全國性的醫藥商業銷售網絡。

環球醫療2021年上半年實現收入50.07億元人民幣(見圖表),按年增長24.4%。

受到醫療機構數目增加帶動,上半年來自醫院業務的收入為21.18億元人民幣,增加37.2%;金融與諮詢業務收入28.89億元人民幣,則上升16.5%。

毛利方面,醫院業務2.71億元人民幣,增加86.4%;金融與諮詢業務仍然是支柱,毛利貢獻達20.26億元人民幣,上升33.2%。

期內純利升32.3%,至10.49億元人民幣。

而最新公布的去年首三季業績,收入74.46億元人民幣,增加15.7%;溢利16.65億元人民幣,增幅6.4%。

(圖片來源:環球醫療業績報告)

併購廬州醫院 向營利性項目伸延

集團於去年底落實向安徽廬州醫院增資2億元人民幣,令其註冊資本由4,000萬元人民幣增加至2.4億元人民幣;持股量增加至83.33%,成為控股股東,為集團首次併購營利性醫院。

安徽省是集團業務重點布局區域之一。

安徽廬州醫院屬營利性三級醫院,具較好的區位優勢;根據其發展規劃,預期最快於2023年3月開業,開放床位數目600張。

除了醫院外,安徽廬州醫院持有醫療相關業務資源,包括安徽四季青老年公寓、安徽喜多多母嬰護理及安徽四季青護理院。

集團有意整合其業務資源,並且通過規劃發展,引入腫瘤、腎病、婦產、骨科、康復等多個核心學科資源。

目標為未來五年內,將安徽廬州醫院打造為「大專科、小綜合」旗艦醫院;同時建設國際化腫瘤精準診療中心等特色專科機構。

招商證券國際認為,通用環球醫療是過去三年間國企醫院改革的最大得益者之一,今次併購標誌著集團進入下一階段擴張發展。

集團於去年繼續積極參與國有企業辦醫院的整合承接工作,有序推進已簽約項目的交割併表工作。

截至2021年9月底止,已完成42間醫療機構的併表,營運床位數目達10,300張。

招商證券強調,還有另外兩個大型國有醫院資產,將於2022、2023年兩年完成,分別是中國五礦集團醫院(約3,800張床位)及攀鋼醫院(約1,400張床位)。

管理層展望至2025年,總床位數目將增至約30,000張,淨利潤率會由目前介乎3%至4%,提升到8%至10%。

招商證券目標價10.8元

惟變種新冠病毒Omicron影響到2022年首季業務;加上攀鋼醫院的併表進度較預期延遲,故此該行將集團2021及2022年的盈利預測均下調4%,預測經調整淨利潤分別20.7億及23.87億元人民幣。

按分部加總估值法,給予目標價10.8元,預測其2022年股息率約7厘;加上醫院併購領域處於有利位置,維持「買入」評級。1月21日時,環球醫療股價收報5.7元。

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圖片來源:iStock、環球醫療業績報告