【SpaceX首份業績見光死】營收狂飆92%核心利潤翻倍　盤後股價急挫近8%　木頭姐逆市加碼SpaceX

美股大市近日一片歡騰，標普500指數與道瓊斯工業平均指數齊創歷史新高，但同一時間，SpaceX（美股代號：SPCX）上市後首份財務業績卻交出一份「幾家歡樂幾家愁」的成績單。公司公布，季度營收按年狂飆92%至78億美元（約合608億港元），遠超市場預期的68億美元；經調整EBITDA按年勁升191%至35億美元，虧損亦由去年同期約10億美元大幅收窄至5.41億美元。單看數字，這本應是一份亮麗成績單，惟受資本開支急增等因素困擾，公司股價在業績公布後盤後一度急挫近8%，持續徘徊在135美元招股價下方，反映市場對其燒錢速度的憂慮，蓋過了對營收增長的興奮。

【營收狂飆】星鏈用戶翻倍　AI業務暴增247%卻虧損擴大

撐起這份季度成績單的，是SpaceX旗下多元業務全面提速。

星鏈（Starlink）業務營收按年增長66%至42.9億美元，超出市場預期的38.3億美元，用戶數按年翻倍至1200萬，服務範圍已擴展至逾160個國家及地區，惟受海外市場擴張及較低價格層級拉動，每用戶平均收入按年下跌約22%。與此同時，公司的人工智能業務營收按年暴增247%至25.6億美元，遠超預期的21.8億美元，但仍錄得約12.6億美元經營虧損，反映公司正處於大舉投入基建以搶佔AI市場的階段。至於外界關注的星盾（Starshield）軍事及政府衛星業務，消息指其近期鎖定合共逾60億美元的美國政府長期合約，涵蓋衛星探測及通訊骨幹網絡等範疇，成為公司除星鏈及AI以外的第三條增長曲線。整體而言，多元業務齊頭並進，是公司營收能夠跑贏預期的關鍵。

【燒錢驚人】季度資本開支184億美元　AI基建佔逾八成

亮麗營收數字背後，是同樣驚人的燒錢速度，而這正是拖累股價的核心原因。

公司季度總資本開支高達184億美元，遠超市場預期約130億美元的水平，較上一季約101億美元大幅攀升近八成。當中，投放於AI基建的開支佔約158億美元，反映管理層正押注人工智能相關基建作為下一階段增長引擎。截至季末，公司手頭現金及等價物約達1000億美元，訂單積壓則達475億美元，財務彈藥仍算充裕。不過，對於部分投資者而言，資本開支增速一旦持續跑贏營收增長，隨時意味現金消耗加快，加上7月一次星艦（Starship）發動機點火測試失敗，亦令股價早前連日走弱，這些因素疊加，或是觸發盤後股價急挫的導火線。

【馬斯克放話】萬億營收目標提前　劍指電訊三巨頭

面對股價急挫，公司創辦人馬斯克在業績電話會議上罕有高調造勢，試圖為市場注入信心。

馬斯克在會上表示，公司內部對達到萬億美元年度營收目標的預測，已由原先的2031年提前至2030年，甚至形容「不排除2029年就能達標」的可能性，惟他亦坦言，這僅屬公司內部推算，與華爾街分析師普遍預測的3300億至4860億美元區間存在巨大落差，反映其目標仍屬相當進取的個人願景，而非市場共識。此外，消息指公司亦計劃透過星鏈手機（Starlink Mobile）業務，向AT&T、Verizon及T-Mobile三大美國電訊商的市場份額發起挑戰，惟具體策略及時間表暫未有進一步披露。對於慣於聽慣馬斯克「畫大餅」的投資者而言，如何在其進取願景與實際執行能力之間拿捏分寸，將是後市能否重拾升軌的關鍵。

【木頭姐抄底】ARK豪擲重倉　散戶應否跟隊？

在一眾投資者對燒錢速度心存疑慮之際，有「木頭姐」之稱的Cathie Wood卻反其道而行。

其旗下方舟投資（ARK Invest）近月透過旗下風險基金持續加碼SpaceX，據報道，僅上市首日已斥資約4.43億美元掃貨，其後仍多次逆市加碼，令SpaceX躋身該基金前列持倉之一。值得留意的是，ARK的主要買入行動集中在上市初期及股價下跌期間，而非業績公布後的新增持倉，反映其策略更傾向於長線捕捉估值回調機會，而非單純對這份季度成績單的即時反應。對於希望仿效「木頭姐」抄底的散戶而言，需要留意的是，機構投資者往往具備更長的持有周期及更高的風險承受能力，未必適合所有投資者盲目跟隨。在股價尚未站穩招股價之上、資本開支又持續高企的情況下，這份「營收亮麗、股價卻捱沽」的矛盾成績單，或許正是提醒投資者：追逐熱門新股，終究離不開審視基本面與風險承受能力的功課。

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