【曾志偉王牌 IP 收視見頂】《中年好聲音4》21.7 點創新低 拆穿電視台盤生意成色 「中年好聲音之父」曾志偉點出七強無港將死穴 一個收視點值幾多廣告錢？由電視廣播（0511）17.29 億廣告收入機制講起

《中年好聲音》系列由現任無綫電視總經理、有「中年好聲音之父」之稱的曾志偉一手創立，四季以來一直是無綫（電視廣播有限公司，股份代號 0511.HK）最受注目的自製綜藝 IP。今屆決賽於 2026 年 8 月 23 日在啟德體藝館舉行，最高收視 21.7 點、約 140 萬觀眾。曾志偉在決賽後點出今屆「大缺憾」，就是最後七強之中沒有香港代表——原本被寄望有力衝擊三甲的香港參賽者周志康，止步於十強。收視破底加上主場失守，令這個王牌 IP 的商業前景，成為市場焦點。

【事件本身】收視四季新低 曾志偉親揭七強無港將

先把已核實的事實擺清楚。今屆決賽在啟德體藝館舉行，最高收視 21.7 點、約 140 萬觀眾，對比上一季流失逾 22 萬名觀眾。三甲之中，冠軍尹景順來自馬來西亞，亞軍許雲妮、季軍鄭家聲。曾志偉在賽後直言，今屆最大缺憾是七強無香港代表，並提到原以為周志康可入三甲，結果止步十強。

把四季決賽的最高收視並排來看，趨勢一目了然。收視點是換算觀眾與廣告價值的起點，數字逐季走低，對一個以收視變現的自製 IP 而言，並非好兆頭。

從第二季高位 26.6 點，到今屆 21.7 點，兩年多之間跌去約 5 個收視點。收視是綜藝節目最直接的成績表，而對電視台這盤上市公司生意來說，收視點的意義遠不止於話題度。

【一個收視點值幾多錢】收視點如何換算廣告定價

要理解為何一場決賽收視破底會牽動股東神經，先要明白收視點的計法。收視點是一個以全港電視觀眾人口為基數的百分比指標，一個收視點代表全港約百分之一的目標人口正在收看。以今屆已知的 21.7 點約等於 140 萬觀眾推算，一個收視點大約相當於六萬多名觀眾——這只是就本次數據作粗略比例換算，並非官方收視方法學，實際計算涉及人口基數、加權與統計抽樣，不宜當成精確公式。

收視點之所以「值錢」，在於它是電視廣告定價的核心參數。一般而言，電視廣告以節目時段的收視表現作為叫價與客戶埋單的基礎：收視愈高的時段，廣告位單價愈貴，同一條廣告觸及的觀眾愈多，換算出來的每千人觸及成本（業界通稱 CPM 的機制）就愈划算，客戶自然願意付溢價。這正是選秀決賽這類「收視高峯時段」的商業價值所在——它不單止賣廣告，更是替整條頻道抬高廣告價目表的旗艦時段。

反過來說，當旗艦節目的收視逐季下滑，能為電視台頂起高價廣告位的時段就相應縮水。這條由「收視點→觸及觀眾→廣告定價」串起的鏈條，正是把一場綜藝決賽的收視數字，接駁到一間上市公司損益表的關鍵。

【上市公司盤數】電視廣播（0511）廣告收入 17.29 億實況

把鏡頭拉到電視廣播有限公司（0511.HK）本身。根據公司刊於披露易的 2024 年全年業績公告（Stock Code: 00511），全年集團總收入為 32.58 億港元（2023 年：33.23 億港元）。廣告收入方面，經扣除代理佣金後的廣告收入淨額為 17.29 億港元，較 2023 年的 15.29 億港元有所回升。以這條數看，廣告仍然是集團最大的單一收入來源，佔比逾半，收視換廣告這門生意的重要性不言而喻。

盈虧方面，同一份官方公告披露，2024 年公司股東應佔虧損為 4.91 億港元（2023 年：虧損 7.63 億港元），每股虧損 1.09 港元；EBITDA（除息稅折舊攤銷前盈利）則錄得正數 2.95 億港元，較 2023 年的 EBITDA 虧損 1.4 億港元改善 4.35 億港元。換言之，公司近年靠削減成本與經營改善，把 EBITDA 由負轉正，但在計入非現金撇減後，全年仍處於虧損。

在這個財務背景之下，一個像《中年好聲音》這樣能製造收視高峯的自製 IP，作用就相當清晰：它替頻道守住黃金時段收視，撐起廣告價目表，並帶動衍生的商演與贊助。一般而言，旗艦綜藝的收視表現，會透過廣告定價機制反映到電視廣播業務分部的收入上。因此決賽收視破底，市場關心的並不止於節目本身，而是這條 IP 對集團廣告收入的貢獻能否延續。

【IP 變現路徑】冠軍出爐之後 一個歌手如何轉成收入

選秀節目的商業價值，除了播出期間的廣告與贊助，還有一條更長的變現尾巴：把素人冠軍與人氣選手轉化為可持續經營的藝人資產。一般而言，這條路徑主要有幾個環節：一是經理人合約——電視台或旗下音樂／經理人部門與得獎者簽約，分成日後的演出與商業活動收益；二是音樂發行——推出單曲、專輯或數碼串流作品，賺取版稅與版權收入；三是商演與活動——演唱會、商場騷、企業活動出場費；四是品牌代言與植入——把選手的人氣導入廣告與贊助。

對電視廣播而言，這套機制的意義在於：選秀 IP 不只是一季節目，而是一條「造星→簽約→變現」的內容產業鏈，前幾季捧出的人氣選手，可以反過來成為往後節目、演唱會與數碼平台的內容資產。收視高峯期造出來的話題度，正是這條變現鏈的起點；收視若持續走低，能被市場消化的新星光環相應變薄，變現的想像空間亦會受壓。

要留意的是，上述屬變現機制的一般描述，個別得獎者的實際合約條款、分成比例與收入並未公開，不宜臆測具體金額。一個 IP 是否仍能高效造星變現，最終仍要看往後幾季的收視與商業成績。

結語：王牌見頂 還是週期低谷？

曾志偉創立的《中年好聲音》,由當年橫掃全城到今屆決賽 21.7 點破底，收視的確走到一個需要正視的關口。但要判斷這是 IP 週期見頂，還是一時的內容與賽制調整所致，單憑一季決賽收視並不足夠。電視廣播（0511）近年 EBITDA 已由負轉正、廣告收入回升，惟全年仍錄虧損，公司整體能否走出谷底，最終仍需視乎往後的業績與廣告市道表現。對投資者而言，與其糾結於一場決賽的收視，不如把它當成一個觀察指標，留意這個王牌 IP 對集團廣告收入的貢獻，在往後季度是延續還是進一步收縮。

免責聲明：本專頁刊載的所有投資分析技巧，只可作參考用途。市場瞬息萬變，讀者在作出投資決定前理應審慎，並主動掌握市場最新狀況。若不幸招致任何損失，概與本刊及相關作者無關。而本集團旗下網站或社交平台的網誌內容及觀點，僅屬筆者個人意見，與新傳媒立場無關。本集團旗下網站對因上述人士張貼之資訊內容所帶來之損失或損害概不負責。