強厄爾尼諾下 農產品必然受惠嗎

先看1997至1998年，除棉花期貨（CT）在1998年年中見頂外，大豆（ZS）、小麥（ZW）、玉米（ZC）和白糖（SB）期貨均在1997年第四季出現階段性高位後持續回落。
換句話說，在極端天氣期間價格不升反跌。導致這一反常現象的原因，可能是亞洲金融風暴導致經濟下行，使需求疲軟、價格受壓。

戰事對糖價有利

而2015至2016年的走勢則比較符合直覺，大豆、棉花、玉米和白糖期貨均在第二年的年中開始陸續升至高位。
綜合兩個時期的走勢，不難發現棉花和白糖波幅比較大，尤其是最近巴西因為增加乙醇供應，而降低了糖產量。
筆者預料，只要霍爾木茲海峽局勢繼續反覆，對糖價的利好仍會繼續。

若然參考1997至1998年期間的約94%、以及2015至2016年間約136%的高低波幅來計算，接下來白糖期貨見每磅26美仙也不足為奇。
另外，小麥價格也十分值得關注，隨著今年俄烏雙方對基礎設施和民用設施打擊升級，全球主要小麥出口航道黑海航線屢遭襲擊，已嚴重影響出口。
由於雙方大概在可見將來，都不會放棄打擊民用和經濟目標；加上歐洲今年夏季發生乾旱山火，小麥供應大概會明顯下降。
相信在危機緩解前，小麥每次跌破上升通道中軸，也會是短線吸納的機會。