Alphabet Q3季績爆雷！盈利倒退兼錄91億美元負現金流 盤後股價急挫10%
科技巨頭 Google 母公司 Alphabet 最新公布的第三季業績令華爾街大失所望。受累於龐大的 AI 資本開支及核心廣告業務表現疲弱，公司不僅盈利出現顯著倒退，更連續兩季陷入負自由現金流的窘境，加上長期債務按年激增近五倍，引發市場對其資金流動性的強烈擔憂。財報公布後，Alphabet 盤後股價應聲急挫 10%。
盈利倒退 驚現 91 億美元負現金流 Alphabet
第三季收入按年增長 25% 至 1,275.8 億美元，微遜於市場預期的 1,282.2 億美元。然而，利潤端的表現卻令人擔憂，盈利按年倒退逾 25% 至 261.7 億美元；經調整後每股盈餘為 2.67 美元，遠不及市場預期的 3.02 美元。 最令市場震驚的是其自由現金流指標。公司連續第二個季度錄得負自由現金流，今季高達負 90.7 億美元，遠遜於市場預期的負 27 億美元，反映其在巨額投資與營運現金回流之間出現了嚴重的錯配。
AI 燒錢深不見底 長期債務狂飆近五倍
這場財務危機的根源在於 AI 算力軍備競賽。雖然第三季資本開支總額為 513.6 億美元（低於市場預期的 550.9 億美元），但公司已表明維持全年 1,950 億至 2,050 億美元的資本支出指引不變，並預計在 2027 年將突破 3,000 億美元大關。 為了應付這筆天價開支，Alphabet 正在大舉發債。財務總監 Anat Ashkenazi 透露，公司長期債務已攀升至 1,251 億美元，較去年同期的 216 億美元激增約 479%！她更預告，2027 年資本支出將繼續大幅增長，這意味著其「燒錢」速度短期內不會放緩。
廣告失準 惟 Google Cloud 成唯一亮點
在業務層面，Alphabet 的傳統「現金牛」廣告業務表現亦失準。第三季廣告收入僅升 11% 至 820.1 億美元（預期為 834 億美元）；當中 YouTube 廣告收入及搜尋業務收入亦雙雙低於預期。 不過，財報中亦有一抹亮色。受惠於強勁的 AI 需求，Google Cloud 收入按年大增 103% 至 307 億美元，遠超預期的 287 億美元。這反映 Google 正成功將 AI 技術轉化為雲端服務收入，並持續從競爭對手 AWS 及微軟 Azure 手中奪取市場份額。
| Alphabet Q3 業績焦點 | 數據與市場預期比對 | 經一編輯部：財報拆局 |
| 自由現金流 | 錄得負 90.7 億美元 (預期為負 27 億)。 | 燒錢過度警號： 連續兩季負現金流，反映龐大的 AI 資本開支已開始嚴重蠶食這家科技巨頭的現金流健康。 |
| 長期債務規模 | 飆升至 1,251 億美元 (按年急增 479%)。 | 舉債發展 AI： 一向以「現金牛」見稱的 Google 需大幅舉債來維持算力競賽，加劇了市場對其利息成本與財務槓桿的憂慮。 |
| 核心業務表現 | 廣告及搜尋收入皆遜預期；惟 Cloud 收入大增 103%。 | 青黃不接陣痛期： 傳統廣告增長乏力，而高增長的 Cloud 業務利潤率暫未能完全填補 AI 投資的巨坑，導致整體盈利倒退。 |
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